美伊談判仍存變數 油價在重挫5%後回升

油價週二出現反彈，此前布蘭特原油週一重挫4.8%至每桶83.68美元，但此波復甦仍顯脆弱，因為華盛頓與德黑蘭在重啟荷莫茲海峽的任何協議上仍存在巨大分歧。

油價週二出現反彈，此前布蘭特原油重挫4.8%至83.68美元，美伊談判使荷莫茲海峽每日2,000萬桶的供應仍面臨風險。

華僑銀行首席經濟學家林秀心表示：「中東衝突仍是令人頭痛的問題，因為荷莫茲海峽持續作為咽喉要道，不僅影響全球能源價格，也影響貿易流動。」

美國總統川普宣布取消對伊朗的計畫性打擊行動後，布蘭特原油週一在亞洲交易時段下跌4.8%至每桶83.68美元，西德州中級原油則下跌約4.9%至80.50美元附近。此波走勢回吐了7月的部分驚人漲幅——當時布蘭特原油單月漲幅超過20%，為衝突爆發以來最大的月度漲幅之一。歐元區第二季GDP季增0.4%，為市場共識預期的兩倍，法蘭克福DAX指數週一則以25,990點的歷史新高開盤。

此波反彈面臨兩個硬性期限：允許荷莫茲海峽減少商業航運的伊斯蘭瑪巴德諒解備忘錄約於8月16日至17日到期，而授權伊朗原油交易的美國財政部OFAC一般許可證則於8月21日到期。若無後續協議出現，伊朗可能恢復過境費或全面限制措施，使油價重新逼近90美元以上的水準——此價位曾引發市場對持續「100美元時代」的擔憂。

華盛頓與德黑蘭之間的外交鴻溝是關鍵風險所在。川普週六晚間宣布，應德黑蘭及波斯灣國家的請求，美國已同意取消對伊朗的計畫性打擊行動，條件是雙方達成確保「立即、完全且全面開放荷莫茲海峽」並終結伊朗核子計畫的協議。伊朗外交部隨即回應否認已達成任何協議，稱德黑蘭目前並未與華盛頓進行正式談判。

此一分歧至關重要，因為2026年先前的紓困反彈行情具有一個結構性特徵：雙方都承認相同的基本事實。4月宣布兩週停火時，伊朗確認同意在該期間重新開放海峽。市場因此大漲——DAX指數當日飆升超過5%——但隨著停火協議鬆動，大部分漲幅隨後回吐。

實體限制比外交聲明更持久

即便談判成功，海峽也無法在一夕之間全面重開。該水道仍含有衝突期間布設的水雷，根據分析師估計，使用專業水下無人機進行實體排雷可能需要40至50天。過境海峽油輪的戰爭風險保險費率仍維持在戰前水準的約10至40倍，意味著無論任何政治框架如何表態，商業航運量都無法回到衝突前的水準。

供應格局還因OPEC+的產量計畫而更趨複雜。該集團7月初同意在8月每日增產18.8萬桶，作為其持續增產計畫的一部分，若荷莫茲海峽交通量同步恢復，將提供額外的供應順風。

跨資產影響

油價走勢對歐洲貨幣政策具有直接影響。歐洲央行6月將存款利率上調至2.25%——為三年來的首次升息——並明確援引伊朗戰爭對能源價格的影響。市場目前預估9月升息的機率約為70%。若布蘭特原油能在數週內維持於每桶85美元以下，歐洲央行的通膨預測可能出現足夠的變化，從而降低9月行動的迫切性，為歐洲股市提供次要的順風。

DAX指數週一以25,990點的歷史高點開盤，反映三股匯聚的力量：伊朗外交暫緩、歐元區GDP優於預期，以及7月強勁的企業財報。但油價驅動因素三者中最易逆轉。若外交努力失敗且油價反轉，週一的大部分漲幅可能回吐。

對於持有歐洲股市部位的美國投資人而言，未來兩週將決定此波反彈能否持續。第一個二元事件是伊朗是否會在未來24至48小時內確認任何外交接觸。第二個是油輪是否真的開始以更高頻率過境荷莫茲海峽。第三個也是最難的期限是8月16日至17日的諒解備忘錄到期日。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。