美伊和談傳聞引發市場轉向，原油價格大跌 5%

(P1) 隨著有報導稱美國和伊朗處於達成協議的「最終階段」，原油價格大幅下跌，風險資產反彈加速。這一進展可能重新開放關鍵的霍爾木茲海峽，並回吐數月以來的地緣政治風險溢價。國際基準布蘭特原油價格下跌 5.1% 至每桶 105.15 美元，創下一年多來最大單日跌幅。

(P2) 荷蘭合作銀行（Rabobank）在報告中指出：「雖然川普表示美國與伊朗處於『最終階段』後，週二油價出現暴跌，但實物市場仍處於『混亂狀態』。波斯灣到目的地的運輸時間長達 55 天，意味著庫存將繼續減少。」這凸顯了即使達成協議，供應鏈挑戰依然存在。

(P3) 市場反應迅速且全面。在油價下跌的同時，美債收益率回落，10 年期美債收益率下跌 8 個基點至 4.58%。借貸成本的緩解助力股市反彈，標普 500 指數上漲 1.1%，納斯達克綜合指數上漲 1.5%。避險資產表現不一；黃金從兩個月低點回升 1.3% 至每盎司 4,543 美元，但美元指數正在測試關鍵技術位。

(P4) 談判的潛在突破使資產價格中包含的顯著地緣政治風險溢價面臨威脅。如果霍爾木茲海峽（全球約五分之一石油供應的咽喉要道）確認重新開放，可能會導致能源價格持續走低。這可能為全球增長提供動力並緩解通脹壓力，但也會讓數月來做多能源和國防股的投資者的盈利頭寸發生逆轉。

市場重新評估地緣政治風險

情緒的轉變始於前總統川普週二的一份聲明，他表示，在海灣國家領導人保證協議臨近後，原定的軍事打擊已取消。隨後，彭博社報導稱，一艘韓國超級油輪與兩艘中國船隻正嘗試穿越霍爾木茲海峽，這標誌著流量初步改善的跡象。

這一消息給能源市場帶來了震動。除了布蘭特原油大跌外，能源板塊股票全線拋售。伍德賽德能源（Woodside Energy Group，ASX: WDS）下跌 2.03%，桑托斯（Santos，ASX: STO）下跌 1.05%，煤炭生產商 Stanmore Resources（ASX: SMR）下跌 4.02%。在此次下跌之前，油價已數月處於高位。高盛近期估計，5 月份全球原油庫存正以創紀錄的每天 870 萬桶的速度下降。

風險偏好回歸，避險資產撤退

油價下跌和通脹預期的降低引發了風險資產的上漲。澳大利亞標普/ASX 200 指數跳漲 1.51%，房地產等利率敏感板塊領漲。在美國，受燃料成本降低預期的推動，航空股受到追捧，達美航空（Delta Air Lines，NYSE: DAL）也因波克夏海瑟威建立大量頭寸的消息而獲得提振。

這一走勢扭轉了今年大部分時間裡的趨勢，此前收益率飆升和戰爭驅動的油價上漲曾威脅到經濟增長。緊張局勢的緩解如果能夠持續，可能為各國央行提供更多靈活性。4 月份的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示出明顯的鷹派轉向，官員們表示如果通脹持續，將對加息持開放態度。能源價格的持續下跌將減輕部分壓力。上一次海灣地區發生類似的地緣政治衝擊消退是在 1990-91 年海灣戰爭期間，當時油價在隨後的三個月內下跌了 30% 以上。

本文僅供參考，不構成投資建議。