onsemi產能利用率達83% 汽車需求觸底、AI營收倍增

onsemi表示汽車需求已於第一季觸底，並將2026年AI資料中心營收展望上調至較去年同期倍增，同時工廠產能利用率由年底的68%攀升至83%。

執行長Hassane El-Khoury在德意志銀行科技會議上表示：「我們目前正依據各市場的自然需求出貨。」他指出訂單出貨比（book-to-bill）高於1，且客戶能見度延伸至2027年，部分案例甚至達到2028年。

AI資料中心業務涵蓋從電源插頭附近的高壓電源產品到XPU周邊的智慧電源級（smart power stages）等「電力樹」（power tree）全鏈路，合作對象橫跨超大規模雲端業者（hyperscalers）與電源系統供應商。財務長Thad Trent表示，產能利用率每提高一個百分點，約可貢獻25至30個基點的毛利率，而吸收不足（under-absorption）在第二季構成了650個基點的不利因素。

onsemi收盤報74.21美元，而基於DCF（折現現金流）的公允價值估算為113.52美元，隱含約35%的上行空間。該股過去一年累計上漲45.7%，但過去一週因投資人重新評估製造利用率不足下的復甦速度而下跌11%。

利潤率回升路徑

Trent勾勒出多管齊下的利潤率回升計畫：約200個基點來自製造據點優化措施，200個基點來自有利的產品組合（包括Treo平台相關產品），另有200個基點來自先前晶圓廠處置所遺留的過渡庫存（bridge inventory）耗盡。公司已於第二季末完成退出年化9億美元的低毛利業務，目前資本支出進入維護模式，預計未來數年資本支出將維持在營收的中個位數百分比。營收需成長約30%，公司才會考慮新增製造產能。

AI資料中心與800伏特轉型

El-Khoury表示，onsemi正針對AI資料中心與汽車應用推出垂直氮化鎵（GaN）產品樣品，製造基地設於紐約州錫拉丘茲（Syracuse）。公司亦與英諾賽科（Innoscience）及格羅方德（GlobalFoundries）合作開發橫向GaN技術。資料中心可望於2027年底至2028年初開始轉向800伏特架構，這將擴大電子內容價值，並建立在onsemi於汽車領域超過五年的800伏特應用經驗之上。能源基礎設施業務年增40%，其中長期應用約占工業部門的60%。

onsemi預期汽車業務將成長約6%（年比），儘管整車產量持平或小幅下滑，成長動能來自電氣化（包括採用碳化矽的插電式混合動力車）以及軟體定義汽車架構。Treo 65奈米混合訊號平台毛利率介於60%至70%，目標於2030年達成10億美元營收。機器人領域（尤其是工廠自動化與自主移動機器人）是實體AI中既有的成長領域，人形機器人量產預計將於一至兩年內實現。

計畫中的Synaptics合併案預計於2027年中完成，將為現有的功率、感測與控制產品組合增添連網運算能力。由於營收需成長約30%才需新增產能，營運槓桿相當可觀——但若汽車需求停滯或AI資料中心成長減速，風險同樣巨大。Nvidia與AMD作為主導級AI晶片供應商，仍是onsemi所供應功率基礎設施的主要需求驅動力。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。