Open USD 獲 140 家企業支持，顛覆穩定幣經濟模式

一種由 Visa、Mastercard 及貝萊德（BlackRock）等 140 家企業支持的穩定幣，正與分銷商分享儲備收益，顛覆這個規模達 3100 億美元的市場經濟模式。

在 Stellar 區塊鏈上線的新型穩定幣 Open USD，將幾乎所有的儲備收益與分銷夥伴共享，並對鑄造與贖回收取零費用。此模式直接削弱了 Circle 旗下 USDC 的經濟基礎。

「傳統穩定幣模式將經濟價值集中於發行方，」Visa 首席產品與策略官 Jack Forestell 在宣布推出將原生支援 Open USD 的 Visa 穩定幣平台時表示。「我們正在翻轉這個模式——價值將流向負責分銷的機構。」

支援該代幣的 Open Standard 聯盟共有超過 140 個成員，包括 Visa、Mastercard、Stripe、貝萊德、Alphabet、BNY、Coinbase、三星及 IBM。目前處於測試階段的 Visa 穩定幣平台，整合了錢包即服務（Wallet-as-a-Service）基礎設施，並配備雙重核准工作流程、稽核日誌、金鑰驗證及可設定的交易對手白名單，讓銀行與金融科技公司無需自行建設底層技術即可鑄造、持有、轉移及贖回穩定幣。

此舉威脅到 Circle 在一個總流通量已膨脹至超過 3100 億美元的市場中的主導地位。晨星（Morningstar）預測，到 2035 年該市場規模可能逼近 1.5 兆美元。根據彭博數據，Circle 股價在消息公布後下跌 6%，Coinbase 下跌 4.5%，Visa 則上漲 2%。Open USD 預計將於今年晚些時候正式上線。

撼動 Circle 的收益模式

Open USD 對鑄造與贖回代幣收取零費用，並將其儲備——依據 2025 年 7 月簽署成為法律的 GENIUS 法案框架下持有的短期美國國庫券——所產生的幾乎所有收益返還給負責分銷的銀行、金融科技公司及支付處理商。此結構直接削弱了 Circle 的經濟模式，後者的主要收入來源是發行方保留儲備收益。

這種定價模式解釋了市場為何如此反應。Circle——市值第二大穩定幣 USDC 的發行方——股價在消息公布後暴跌 6%。透過長期合作關係與 Circle 分享 USDC 分銷收益的 Coinbase，股價下跌 4.5%。Visa 股價則上漲約 2%。

系統性風險警告浮現

並非所有人都對這種模式表示歡迎。Grant Thornton Bharat 合夥人兼金融風險諮詢服務主管 Vivek Iyer 警告稱，廣泛採用由國庫券支持的穩定幣可能帶來系統性風險。「穩定幣愈受到國庫證券的支持，底層資產價值的任何變動所產生的影響就愈大，」Iyer 表示。他將其與 2008 年次貸危機相提並論，認為對美國國庫證券信心的喪失可能經由穩定幣體系引發蔓延效應。

印度儲備銀行（Reserve Bank of India）也發出警告，稱私人穩定幣可能威脅國內貨幣主權，並指出在銀行生態系統之外運作的支付網絡可能削弱貨幣政策傳導機制。

Stellar 的翻身機會

對於承載 Open USD 的 Stellar 區塊鏈而言，這個由聯盟支持的穩定幣代表著一個潛在的轉折點。Stellar 長期以來將自身定位為專注支付的網絡，但在更廣泛的去中心化金融生態系統中，始終難以獲得與以太坊或 Solana 相同的關注度。Open USD 的收益分享模式可能推動對 Stellar 上現實世界資產代幣化的強勁需求，從而提升該網絡的交易量與驗證節點經濟效益。

更廣泛的支付產業已在轉型。Mastercard 今年稍早以近 20 億美元收購了穩定幣基礎設施公司 BVNK。PayPal 持續擴張其 PYUSD 穩定幣。Visa 的平台，加上 Open USD 的零費用經濟模式，顯示兩大信用卡網絡現已將穩定幣視為核心基礎設施，而非小眾實驗。

Visa 穩定幣平台目前仍處於與特定客戶進行的測試階段，該公司尚未公布全面上線的時間表。Open USD 預計將於今年晚些時候推出。

本文僅供參考，不構成投資建議。