甲骨文面臨兩州資料中心逾百億美元成本超支

甲骨文規模達1650億美元的AI資料中心建設計畫正面臨可能超過100億美元的成本超支，環境許可延誤與公用事業監管戰可能顛覆該公司的基礎設施時間表。

甲骨文位於新墨西哥州埃爾帕索附近的2.45吉瓦資料中心園區——代號「木星計畫」，專為滿足OpenAI的運算需求而設計——原計劃採用天然氣渦輪機供電。在該州環保機構因溫室氣體問題擱置空氣許可證後，甲骨文於4月轉向採用Bloom Energy的燃料電池設計，分析師估計此方案成本約為800億美元，較原計劃高出數百億美元。

「燃料電池微電網消除了空氣許可的瓶頸，但代價高昂，」甲骨文基礎設施規劃與採購主管茱莉亞·羅賓在一份當地報紙的專欄文章中表示。羅賓稱，公司的調整顯示其「正在傾聽並持續改善項目」。

燃料電池產生的污染物少於燃氣渦輪機，且幾乎不消耗水資源，這在乾旱頻發的新墨西哥州是一項關鍵優勢。但該技術也存在自身限制：燃料電池若不持續運行，衰退速度會加快，這限制了甲骨文在日照高峰期切換至更便宜的太陽能發電的能力。該州環境部門已將空氣許可證的公聽會安排在10月19日，理由是有「重大反對意見」。此外，新墨西哥州檢察長正在調查有關居民姓名未經同意即被用於提交支持該項目信函的投訴。當地媒體Source NM報導稱，該設施的燃料電池排放量本身就將超過該州兩大城市的溫室氣體排放總和。

新墨西哥州的許可迷宮

環境障礙不僅限於電廠設計。該州上周第二次否決了擬議的燃料管線路線，空氣許可證仍懸而未決。甲骨文原本自行建造燃氣發電的計劃，意在繞過困擾西南部其他超大規模項目的電網併網延誤。燃料電池方案解決了一個問題，卻在成本和運營靈活性上帶來了新的挑戰。

甲骨文在一份聲明中表示，其正在「快速推進」AI站點建設，並對「投入資本的回報充滿信心」。該公司未透露兩種電力設計之間的確切成本差異，但分析師估計，在該項目的生命週期內，溢價在100億至200億美元之間。

威斯康辛州再添1億美元監管成本

在威斯康辛州，甲骨文正與OpenAI及Vantage Data Centers共同在美國威斯康辛州開發一個150億美元的資料中心園區。該公司面臨另一組財務壓力，此前該州的公共服務委員會對向公用事業公司We Energies申請服務的資料中心運營商實施了信用要求。

公共服務委員會裁定，運營商必須持有AAA信用評級或提供抵押品——在標普全球評級於7月9日將甲骨文下調至BBB-（僅比垃圾級高一級）後，甲骨文無法達到這一門檻。標普指出，「快速擴張的AI基礎設施業務增加了其整體信用風險」，並提到高資本支出和「不確定的盈利路徑」。自甲骨文6月就此規則起訴公共服務委員會以來，其股價已下跌超過25%。

甲骨文估計，抵押品要求每年將造成約1億美元的成本。該公司在法庭上辯稱，該規則沒有必要，並試圖「擱置、推翻並發回」此要求。公共服務委員會為其規則辯護，稱甲骨文的訴訟試圖「完全繞過委員會的監管」。威斯康辛州公民公用事業委員會和Clean Wisconsin均提交聲明支持信用要求，認為如果沒有抵押品，一旦資料中心運營商破產，We Energies的其他用戶可能不得不承擔擱淺成本。

這些監管戰的發生，正值甲骨文的AI基礎設施野心面臨信貸市場和州監管機構日益嚴格的審查。該公司的BBB-評級幾乎沒有留下進一步下調的空間，否則其債務將跌入高收益債券區間，從而推高其完成建設所需的融資成本。對投資者而言，問題在於：為OpenAI運算需求服務所預期的回報，能否吸收預算成本與實際成本之間不斷擴大的差距——在尚未有一台伺服器機架上線之前，這項差距在兩個州就已達數十億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。