Orange Juice 計劃以 3000 萬美元收購比特幣，運用 1000 萬美元現金流進行三倍槓桿操作

Orange Juice 正透過抵押營運現金流，以 3 倍槓桿買入比特幣，其創辦人將此結構比擬為波克夏·海瑟威。

Orange Juice 計劃利用 1000 萬美元的年現金流，以 3 倍槓桿策略收購 3000 萬美元的比特幣。此舉將債務直接與營運業務收入掛鉤，而非透過發行股票或可轉換債券來融資。

Orange Juice 共同創辦人兼 Ego Death Capital 創始合夥人 Nico Lechuga 在接受 Natalie Brunell 的 Coin Stories 播客訪談時表示：「透過將債務與可預測的營運現金流而非可轉換債券掛鉤，我們可以在不稀釋股權的情況下擴大比特幣的曝險。」

該公司透過現金與股權的混合方式收購現金流為正的家庭企業，再將自由現金流用於購買比特幣。Orange Juice 並非用 1000 萬美元的現金流直接買入 1000 萬美元的比特幣，而是以 3 倍的比例，針對這些收入來源進行借款，並以持續運營的業務來償還債務。Lechuga 表示，該策略公開後的第一週內，已有超過 100 家企業主動聯繫。

此模式直接與波克夏·海瑟威的做法相提並論——收購獲利企業而不重組其營運，並將多餘現金進行配置。對於沒有接班計畫的家庭企業主而言，Orange Juice 提供了一條出售企業、同時保留營運控制權，並透過持有整體投資組合的股權來獲得比特幣曝險的路徑。Lechuga 擔任創始合夥人的 Ego Death Capital，已於 2025 年 7 月完成一檔 1 億美元的基金募資。

槓桿問題

3 倍槓桿比率是該策略風險狀況的核心變數。槓桿會放大雙向的回報，雖然現金流償付模式提供了一定的緩衝，但並未消除下行風險。如果比特幣進入長期熊市，而收購的企業又同時面臨自身的逆風，這當中的數學計算很快就會變得令人不安。

該策略的另一項假設是，家庭企業在更換所有權後仍能維持當前的現金流水準。即使交接過程順利，企業過渡仍可能打亂客戶關係與營運效率。Lechuga 不干涉經營的做法雖能緩解部分風險，但無法完全消除。

企業比特幣配置的新劇本

Orange Juice 的模式代表了與 MicroStrategy 截然不同的做法，後者主要依賴可轉換債券和股權發行來籌資購買比特幣。透過將債務與真實企業的營運現金流掛鉤，Orange Juice 建立了一種不同的風險結構——即使在比特幣市場下跌時仍能維持，因為標的企業無論比特幣價格如何，依然能產生現金。

此舉已引起加密社群的關注，有人稱其為「比特幣界的波克夏」。該模式能否從最初的企業群體成功擴展，將取決於 Orange Juice 在管理比特幣曝險內含槓桿的同時，是否能在其收購案中維持現金流的穩定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。