派拉蒙和解破局，1100億美元華納兄弟探索合併案將進入審判

加州檢察長羅伯·邦塔（Rob Bonta）週日取消了與派拉蒙（Paramount）的和解談判，指控該公司洩漏並歪曲初步會議的細節，而這宗價值1100億美元的華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）合併案即將進入審判程序。

邦塔在一份聲明中表示：「派拉蒙不僅洩漏了所謂的和解討論內容，還歪曲了這些討論，顯示其缺乏誠信。只要派拉蒙停止耍花招並真誠參與，我的辦公室隨時願意再次會面。」

被取消的會議原被定位為解決這宗涉及12個州的反壟斷訴訟的初步步驟。邦塔領導的聯盟包括亞利桑那州、科羅拉多州、康乃狄克州、麻薩諸塞州、明尼蘇達州、內華達州、紐澤西州、新墨西哥州、紐約州、奧勒岡州和華盛頓州。各州主張，合併後的公司將控制約27%的廣泛發行院線電影發行量，以及超過30%預期票房最高的電影，構成推定非法的市場集中。

派拉蒙的財務壓力正在加劇。合併協議使該公司在9月30日之後若交易仍未完成，每天須向華納兄弟探索股東支付約700萬美元的罰款。美國地區法官阿拉塞利·馬丁尼斯-奧爾金（Araceli Martínez-Olguín）主持的反壟斷審判定於2027年3月2日舉行。

邦塔此前曾表示，任何解決方案都必須包含實質性的結構性補救措施——即資產剝離或分拆——並指控派拉蒙將早期討論引向申訴範圍之外的主題，包括串流媒體市場和CNN。派拉蒙則堅持認為該交易有利於競爭，並將反對意見定性為出於政治動機。該公司表示，合併將打造一個更強大的全球媒體競爭者，同時保留兩家電影製片廠，並每年至少製作30部院線電影。

這起爭議也牽涉到派拉蒙的企業版圖。據報導，該公司正在考慮將總部遷往田納西州，此舉將使其主要監管曝光度遠離加州。潛在的搬遷為這家媒體巨頭與州監管機構之間增添了另一層緊張關係，並可能影響派拉蒙的稅務結構和營運成本。

派拉蒙已提交動議，要求法院責令原告各州繳納18.8億美元的保證金，主張訴訟造成的延誤將帶來財務成本，即使勝訴也無法收回。邦塔辦公室拒絕了這一論點，稱派拉蒙自願同意了現有時間表。根據7月24日的法院規定，派拉蒙和華納兄弟探索同意在對案件實質作出裁決後五天，或2027年6月1日（以先到者為準）之前，不完成交易或開始整合營運。

派拉蒙於2月同意以每股31美元現金收購華納兄弟探索，包括債務在內，該交易估值約為1100億美元。好萊塢大型合併上一次受到這種規模的州級反壟斷審查，是2018年的AT&T-時代華納案，該案最終由司法部在漫長審判後敗訴。這一先例可能影響雙方在3月庭審中的策略，不過本案涉及的是更廣泛的州檢察長聯盟，而非聯邦執法機構。

田納西州搬遷增添監管摩擦

派拉蒙考慮將新總部設在田納西州之際，正值該公司力求化解反壟斷挑戰。搬遷將使公司的主要監管曝光度遠離加州，但無論派拉蒙註冊地為何，加州的訴訟都將繼續進行。搬遷還可能影響公司的稅務負擔和營運成本，可能在其推進華納兄弟探索收購的過程中重塑其財務面貌。

接下來會發生什麼

邦塔仍對談判持開放態度，但堅持要求實質性的結構性補救措施。派拉蒙表示對交易完成充滿信心，並表示將透過一切可用的法律途徑抗辯此案，而非接受阻礙交易的結果。隨著拖延費自10月1日起以每天700萬美元累積，雙方每週的財務壓力都在加劇。如果案件進入審判，裁決可能在3月庭審結束後數月才會出爐，這可能將交易的命運推遲到2027年甚至更晚。

本文僅供參考，不構成投資建議。