派拉蒙獲司法部批准1110億美元收購華納兄弟探索 艾里森推動交易過關

美國司法部於6月12日批准派拉蒙天舞影業以1110億美元收購華納兄弟探索，結束了長達八個月的反壟斷審查，該交易因艾里森家族與總統唐納·川普的關係而受到密切關注。

司法部反壟斷部門在一份聲明中表示：「本部門已完成對擬議合併案的分析，並根據收到的證據認定，該交易不太可能對競爭或美國消費者造成損害。」聲明中指出，串流影音、線性電視及電影發行等領域均未發現競爭威脅。

派拉蒙以每股31美元的現金收購華納兄弟探索全部股份，出價高於Netflix此前提出的827億美元收購方案——後者計畫剝離該公司的有線電視網絡。這項勝出的收購要約將華納兄弟探索的估值定為約1109億美元（含債務），較2025年9月收購談判浮現前的未受干擾股價溢價約12%。派拉蒙預計交易將於9月前完成，此後若交易延遲，將每季產生6.5億美元的延遲費用。

該批准為一場持續數月、使派拉蒙與Netflix對峙的競購戰劃下句點，也成為近年來政治色彩最濃厚的媒體合併案之一。據知情人士透露，甲骨文共同創辦人、派拉蒙天舞影業執行長大衛·艾里森的父親拉里·艾里森，向一個支持川普2024年競選活動的政治非營利組織捐贈了約4500萬美元，並在大選後提供了額外的未公開款項。據《華爾街日報》報導，老艾里森還在Netflix最初交易宣布後致電川普，主張該交易將損害競爭。

監管路徑與剩餘障礙

司法部在批准交易前審查了超過200萬份文件並進行了多次證詞取證。調查人員還與各州檢察長進行協調，不過加州檢察長羅伯·邦塔表示其辦公室的調查仍在進行中。邦塔今年2月在社交媒體上寫道：「加州司法部有一項正在進行的調查，我們打算進行嚴格的審查。」

歐洲監管機構仍在審查該交易，歐盟競爭部門預計將於7月14日前作出決定。英國競爭與市場管理局已於6月9日啟動正式的第二階段審查，預計在8月初作出裁決。澳洲競爭監管機構已於6月10日批准該交易，中國國家市場監督管理總局隨後於6月17日批准。

合併後的公司樣貌

合併後的實體將控制Paramount+和HBO Max合計約2億串流訂戶，派拉蒙計劃將兩者整合為單一服務。派拉蒙營運長安迪·戈登在3月向分析師表示，公司預計在三年內實現超過60億美元的成本綜效，大部分節省來自非勞動力領域。

這項交易將MTV、尼克兒童頻道、VH1和喜劇中心等有線電視網絡與華納旗下資產重新整合，距離上次分離已超過40年。合併後的公司將擁有59個有線電視頻道、華納兄弟和派拉蒙電影製片廠、DC工作室、CNN、CBS新聞以及包括NFL和UFC在內的主要體育版權。

華納兄弟探索股東已於4月23日批准合併案，但他們投票反對執行長大衛·扎斯拉夫及其他高管的薪酬方案。扎斯拉夫將從該交易中獲得約5億美元，而大衛·艾里森在交易完成後將獲得1.5億美元的現金和股票獎勵。

一批派拉蒙訂戶於4月30日在加州聯邦法院提起訴訟，試圖以反壟斷為由阻止該交易，稱合併後的公司將控制約24%的電影發行市場。派拉蒙稱該訴訟「毫無根據」。

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