PayPal公布Q2營收86.8億美元，穩定幣佈局持續擴張

PayPal第二季營收達86.8億美元，優於市場預期。這家支付巨頭持續深化穩定幣與AI驅動支付工具的布局，並錄得8,100萬美元加密貨幣相關收益調整，反映出其數位資產風險敞口持續擴大。

「PayPal的轉型正在推進，核心支付與數位資產業務的獲利能力皆有改善，」執行長Alex Chriss在聲明中表示。公司同步上調全年獲利指引，顯示其對轉向高利潤率服務的戰略充滿信心。

營收較去年同期的80.4億美元成長8%，主要受總支付金額年增12%至4,160億美元帶動。交易利潤金額成長6%至36.2億美元，經調整營業利潤率擴張120個基點至22.4%。公司表示，8,100萬美元的加密貨幣相關調整來自數位資產持有部位及穩定幣相關資產負債表項目的重估。

這份成績凸顯PayPal押注穩定幣與加密貨幣基礎設施可成為重要營收動能。根據CoinGecko數據，PayPal於2023年在以太坊上推出的PYUSD穩定幣（後擴展至Solana），供給量已成長至約12億美元。該公司已將PYUSD整合至其Xoom跨境支付服務，並正測試以穩定幣進行商家結算。PayPal也強調其AI驅動的「Smart Receipts」與個人化結帳工具，稱這些工具已將商家轉換率平均提升3個百分點。

穩定幣成為利潤中心

PayPal的加密貨幣策略有別於Coinbase Global Inc.等純交易所——後者營收主要來自交易手續費。PayPal正將穩定幣定位為其現有支付網路的結算層，此舉可降低對傳統卡組織及其相關跨行手續費的依賴，該等費用通常介於每筆交易的1.5%至3.5%之間。

8,100萬美元的調整金額雖相較PayPal整體獲利不大，但顯示加密資產已成為重要的資產負債表項目。該公司代客戶持有數位資產，並維持相應負債，加密貨幣價格波動將透過損益表反映。PayPal未揭露其加密貨幣持有組合，但其託管服務除PYUSD外，亦支援比特幣、以太幣、萊特幣與比特幣現金。

競爭格局日益激烈

PayPal面臨來自Block Inc.旗下Square與Cash App（均已整合加密功能）以及Stripe（於2024年重新引入穩定幣支付支援）的競爭壓力。Visa與Mastercard亦在測試各自的穩定幣結算網絡，可能削弱PayPal期望獲取的手續費優勢。

「PayPal的穩定幣策略是對抗去中介化的一種避險，」Autonomous Research分析師Tiffani Montez表示。「如果穩定幣成為電商的預設結算層，PayPal必須擁有基礎設施——而不僅僅是在其上處理支付。」

對投資者的意義

PayPal股價在財報公布後盤後交易上漲3.2%。該股目前股價為預期本益比18.5倍，低於標普500指數的22.5倍，反映市場對其核心支付業務利潤率壓縮的持續擔憂。上調後的獲利指引若能證明公司具可持續的營運槓桿效果，則有望縮小該估值差距。

對投資者而言，關鍵問題在於穩定幣收入能否真正帶來實質影響。以目前PYUSD供給量12億美元計算，即使儲備資產年化收益率達1%，也僅能產生約1,200萬美元收入——相較PayPal季度營收86.8億美元，幾乎可忽略不計。然而，若PYUSD供給量擴大至100億美元以上，其經濟效益將變得顯著，尤其當PayPal能從穩定幣交易中收取類似跨行手續費的收入。

PayPal的下一個催化劑是預計於第四季舉行的投資人日，管理層屆時可能為其數位資產與AI業務提供長期目標。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。