PIF資產成長5320億美元 掩蓋對國家資金與貸款的依賴

沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）資產規模膨脹至1.2兆美元，但自2021年以來5320億美元的增長中，超過60%來自政府注資，而非投資收益。

中東研究所高級研究員Karen Young表示：「該基金對國家注資和債務的依賴，引發了對其創造獨立回報能力的質疑。」

在5320億美元的資產增長中，有3400億美元來自政府，包括大筆的沙烏地阿美股票；另有1070億美元來自需要償還的貸款和債券。該基金在2025年沖銷了124億美元未具名的資本項目，2024年則沖銷了170億美元。

這種緩慢的有機增長，對沙國宣稱在2030年前達到2兆美元資產的目標構成挑戰，而該目標正是王儲穆罕默德·本·沙爾曼「願景2030」計畫的核心，旨在實現經濟去石油化。

該基金的表現遠落後於全球基準指數。標普500指數在2022年至2025年間上漲了86%，而許多競爭對手主權財富基金的回報率也遠高於PIF。PIF的高調押注大多表現不佳：其對願景基金（軟銀旗下的創業投資工具）的450億美元投入，表現明顯落後於那斯達克指數。

該基金最慘重的損失來自國內的大型項目。原計劃容納900萬人的未來主義城市Neom，已於今年稍早基本被放棄，留下了一條75英里長的溝渠——原本要鋪設鐵路及興建兩座1600英尺高的摩天大樓。該基金也在今年春季放棄了LIV Golf，此前投入數十億美元挑戰PGA巡迴賽的努力以失敗告終。

沖銷不斷增加 PIF重整戰略

2025年124億美元和2024年170億美元的沖銷金額，反映了失敗項目的規模。今年稍早，該基金宣布戰略重新定位，從許多證實難以負擔的大型項目中撤出，同時將重心轉向人工智慧和國內旅遊業。

PIF報告2025年獲利170億美元，持有超過900億美元現金，並稱之為其投資策略的「重大火力」。基金總裁Yasir Al-Rumayyan在9月表示，該基金仍有望在2030年前達到2兆美元資產，並補充說「我們很有機會達到3兆美元」。

政府財政面臨更大壓力

該基金的困境正值沙烏地阿拉伯面臨日益擴大的預算赤字和日益嚴峻的財政壓力之際。沙國預計將面臨國防支出和基建項目的巨額帳單，這些項目可能有助於保護該國免受未來經濟衝擊。Young表示，PIF可能需要專注於創造更多回報，並可能出售或公開上市其投資組合中的部分公司。

PIF的押注並非全部令人失望。其在利雅德的許多開發項目廣受歡迎且快速擴張，同時對礦業和銀行業的投資也展現出強勁的收入增長。但整體投資組合對政府資本而非有機投資回報的依賴，引發了質疑：若無持續的國家支持，該基金能否實現其雄心勃勃的目標。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。