泡泡瑪特預警成本將上漲 5%，股價下跌 3%

泡泡瑪特國際集團（09992.HK）股價下跌 3.38%，此前管理層因原材料成本上升，預計毛利率將下降 0.5 個百分點。

管理層在公司第一季度業務更新電話會議上表示：「受國際宏觀環境影響，PVC、織物和包裝等原材料價格均出現不同程度的上漲。」

該公司表示，預計原材料成本將比上一年增加 3 至 5 個百分點。該股收報 157.4 港元，從盤中高點 171 港元回落，成交額達 30.54 億港元。沽空佔成交額的 43.8%。

利潤率預警放大了投資者對泡泡瑪特增長可持續性的擔憂。在有跡象顯示潮流玩具熱潮降溫之際，該公司的增長一直嚴重依賴其熱門的 Labubu 角色系列。該股已從 2025 年 8 月的高點回落約 50%，反映出市場對其核心 IP 持久性的焦慮。

公司公告顯示，Labubu 的「The Monsters」系列 IP 對總收入的貢獻從 2024 年的 23% 增長到 2025 年的 38%，這使得擔憂進一步加劇。近期成本壓力促使瑞銀（UBS）下調了泡泡瑪特的盈利預測，儘管維持了 237.5 港元之目標價。其他分析師觀點不一，匯豐銀行（HSBC）將其 2026 年增長預測下調至 24% 以下，而花旗研究（Citi Research）則維持「買入」評級，目標價為 415 港元。

泡泡瑪特一直在積極努力實現旗艦角色以外的產品組合多元化。2025 年，其 Skullpanda IP 的銷售額翻了一番多，達到 35.4 億港元，同時 Crybaby 和 Dimoo 系列也實現了顯著增長。該公司還在擴大全球佈局，並進軍娛樂領域，計劃與索尼影業（Sony Pictures）合作推出 Labubu 電影。

成本壓力為這一已較 2025 年峰值大幅下跌的股票帶來了新的阻力。投資者目前將關注 8 月份的中期業績，以證明 IP 多元化是否能抵消主品牌增長放緩的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。