泡泡瑪特第一季度增長75%未能打動伯恩斯坦，評級被下調至「跑輸大盤」

伯恩斯坦重申對泡泡瑪特的「跑輸大盤」評級，對其第一季度 75% 至 80% 的營收增長的持續性表示懷疑，並設定了 181 港元的目标價。

伯恩斯坦在一份報告中表示：「雖然第一季度營收符合預期，但它並未反映出這種增長是否具有盈利能力或持續性，」並補充說，這一業績可能受益於去年的低基數。

這家玩具製造商的強勁季度表現得益於中國內地銷售額激增 100% 至 105%。然而，伯恩斯坦對投資增加後的利潤率軌跡表示謹慎，並對其實際國際業務實現盈利的時間表提出質疑。

這種看跌觀點與泡泡瑪特強勁的營收數據形成鮮明對比，並為這隻空頭頭寸顯著的股票帶來了阻力。伯恩斯坦預計，隨著基數效應消退，增長將從第二季度開始放緩。

並非所有市場觀察人士都認同伯恩斯坦的謹慎態度。一份對第一季度數據的分析認為，這種表現相較於原本預期的季度下滑而言是「營收超預期」，並辯稱泡泡瑪特的國內市場「遠未飽和」，其競爭護城河依然穩固。

雖然中國區銷售翻倍，但海外增長較為溫和。亞太地區同比增長 25% 至 30%，而歐洲和美洲的增長率分別為 60-65% 和 55-60%，部分分析師認為，考慮到去年基數較低，這一表現較為疲軟。

伯恩斯坦的評級對增長敘事提出了挑戰，迫使投資者權衡強勁的銷售與潛在的利潤率萎縮。投資者將密切關注該公司第二季度的業績，以尋找增長放緩的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。