私募信貸進軍401(k)市場，為資產管理公司解鎖14兆美元退休金商機

私募信貸正進軍401(k)計劃，為包括黑石集團（Blackstone Inc.）、阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）及KKR & Co.在內的另類資產管理公司打開了一個規模達14兆美元的退休市場，這些公司有望從中收取數十億美元的新費用收入。

「將私募信貸引入確定提撥型退休計劃，是另類資產零售化的下一塊前沿領域，」美國前財政部副部長、現任多家金融機構董事會成員的Frank N. Newman表示。「挑戰在於如何教育計劃參與者，讓他們了解以流動性風險換取更高潛在回報的取捨。」

黑石集團是最大的另類資產管理公司，管理資產規模達1.3兆美元，其佈局尤為有利。據該公司表示，其非投資級信貸策略在過去20年歷經多次信貸週期後，年化回報率達到9.4%。機構投資者和保險公司佔黑石私募信貸業務的75%，為其擴展至零售退休帳戶提供了穩定的基礎。該公司運營超過90項投資策略，涵蓋從投資級到非投資級的信貸領域。

阿波羅全球管理公司管理資產約1兆美元，透過其退休服務部門Athene（銷售年金產品）帶來了互補性的結構。該公司一直致力於提高私募信貸定價和估值的透明度——此舉有助於在401(k)計劃贊助商及其參與者之間建立信任。三者中規模最小的KKR管理資產約為7600億美元，該公司報告稱，2026年第一季度的資金流入較上一季翻倍，顯示出儘管媒體對私募信貸行業有所審視，但投資者需求依然強勁。KKR的保險業務Global Atlantic提供了類似於阿波羅Athene模式的基礎。

私募信貸基金投資於非上市企業的股權和債務——這些企業因各種原因不尋求在公開資本市場募資。由於其複雜性和缺乏流動性，該資產類別歷來是機構投資者和高淨值人士的領域。在經濟衰退或利率上升期間，部分私募信貸投資可能難以支付利息，陷入困境的企業也可能找不到買家來承接其證券。

進軍401(k)計劃代表著退休行業的結構性轉變。據行業估計，美國確定提撥型退休市場持有約14兆美元資產，即使僅將1%至3%的資金配置到私募信貸，也將為該資產類別注入1400億至4200億美元。作為對比，上一次零售准入另類資產的重大擴張——2020年允許封閉式間隔基金的監管變革——根據晨星（Morningstar）數據，三年內吸引了約800億美元的資金流入。

對於不願直接持有私募信貸的投資者而言，黑石、阿波羅和KKR的公開交易股票提供了接觸此分銷渠道擴張所產生費收入的机会。每家公司的管理費基於管理資產規模收取，並在回報超過約定門檻時收取績效費，這意味著零售退休配置的增長將直接反映在它們的盈利底線上。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。