PSI ETF 2026年飆漲102% 完全避開台積電

Invesco半導體ETF今年報酬率翻倍，但未持有全球最大晶片製造商任何一股。

Invesco半導體ETF（NYSEARCA:PSI）從去年12月31日至今年7月6日期間報酬率達102.37%，然而該基金持有台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）股份數量為零。台積電這座位價2.34兆美元的晶圓廠，為輝達（Nvidia）、超微（AMD）及蘋果（Apple）代工晶片。

「PSI追蹤的是以美國為主的指數，而台積電的ADR結構使其無論市值多大都不符合資格，」一位Invesco發言人表示，並確認了這項結構性排除。

該基金管理資產規模達19.95億美元，投資組合涵蓋33檔持股，集中於晶片設計公司與設備製造商。MaxLinear以佔淨資產7.98%居首，其次是超微（6.26%）、德州儀器（4.97%）、博通（4.84%）及美光科技（4.67%）。資本設備類股科磊（KLA）、科林研發（Lam Research）與應用材料（Applied Materials）各約佔該基金4%的比重。AI加速器主導供應商輝達僅有3.91%的權重。

這項排除意味著PSI投資人完全錯失了台積電在2026年49%的漲幅——市值增加1.15兆美元——但該基金報酬率仍然優於整體半導體類股。對資產配置者而言，問題在於：隨著AI基礎設施支出從設計訂單轉向晶圓廠產能，一個純美國晶片設計公司的組合能否維持其優勢。

以美國為主的投資指令如何造成台積電盲區

PSI追蹤的是一個以美國為主的半導體指數，該指數篩選在美國國內交易所上市的股票。台積電雖以美國存託憑證（ADR）形式在紐約證交所交易，但其主要上市地在台北，且屬外國發行人之身份，使其不符合指數的納入標準。同樣的規則不僅將台積電排除在外，也排除了荷蘭微影巨頭ASML控股——其機台是先進晶片生產不可或缺的設備。

結果是，該投資組合擁有AI熱潮的架構設計者，卻沒有任何一家建造其晶片的工廠。PSI的前十大持股包括七家無晶圓廠設計公司及三家美國設備供應商——所有這些公司都是AI基礎設施支出的受益者，但沒有任何一檔股票接觸到推動台積電毛利率突破60%的晶圓廠定價能力。

諷刺的是：沒有最大玩家，報酬率反而更高

台積電今年以來49%的漲幅使其市值突破2.34兆美元，成為市值遙遙領先的半導體公司。然而PSI以102%的報酬率，將台積電的表現翻了一倍以上，原因是該基金集中持有規模較小、波動較大的個股，這些公司從AI相關需求中獲得了不成比例的好處。

PSI最大持股MaxLinear（佔比7.98%）設計數據中心基礎設施所需的連接與類比晶片。第二大持股超微（6.26%）在AI加速器與伺服器處理器領域市佔率持續提升。該基金在記憶體、類比與設備類股之間採取平均權重配置，而非集中於單一超級大盤股，從而將AI順風效應分散至整個投資組合。

過去一年，PSI報酬率達158.54%。但最近一週走勢較為震盪，隨著半導體類股從近期高點回落，該基金下跌10.34%。VanEck半導體ETF（SMH）週二跌破50日移動均線，顯示該領域出現廣泛的獲利了結。

排除台積電對風險與報酬的意義

PSI結構性避開台積電，形成一個集中押注無晶圓廠設計公司與美國設備供應商的投資組合，而這些公司的命運取決於單一代工合作夥伴。台積電為輝達、超微、博通及高通（Qualcomm）製造大多數先進晶片——這些公司全都出現在PSI的投資組合中。無論是台灣地緣政治緊張局勢，還是晶圓廠定價的週期性下行，任何干擾台積電營運的事件都將波及該基金幾乎所有的持股。

其他納入台積電的較廣泛半導體ETF，例如iShares半導體ETF（SOXX）與VanEck半導體ETF（SMH），則將風險分散至製造端與設計端。根據最新申報資料，SOXX持有約12%的台積電，使投資人直接接觸晶圓廠的經濟效益。

PSI股價的本益比與半導體ETF同業群相當。由於市場願意為AI相關營收成長買單，而不論其製造端曝險程度如何，該基金因此受益。如果AI資本支出週期放緩，或者晶圓廠定價成為瓶頸，該基金集中持有純設計類股的配置可能會放大下檔風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。