加拿大皇家銀行警告：對霍爾木茲海峽的「幻象」或令油價突破 140 美元

一名加拿大皇家銀行策略師警告稱，市場對霍爾木茲海峽迅速重新開放的樂觀情緒是危險且錯誤的，這為潛在的油價衝擊奠定了基礎。

加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）頂級商品策略師駁斥了市場對 6 月重新開放霍爾木茲海峽的共識希望，警告長期關閉將使油價衝向歷史高位，並引發股市大幅下跌。

「市場的樂觀情緒是基於幻象，即一種脆弱的假設，認為經濟痛苦會自動觸發政策槓桿讓油輪通過，」RBC 全球商品策略主管赫利瑪·克羅夫特（Helima Croft）在最近的一份報告中表示。

這一警告發佈之際，這條至關重要的航道已關閉超過 70 天，切斷了估計每日 1250 万桶的石油流量，並將 7 月布倫特原油期貨推高至每桶 105 美元以上。全球庫存正以創紀錄的速度下降以進行彌補，國際能源署（IEA）警告稱，迅速縮減的緩衝空間可能預示著未來的價格飆升。

如果封鎖延伸至夏季需求高峰，RBC 預測油價將超過俄羅斯入侵烏克蘭後的高點，並挑戰 2008 年 147 美元左右的巔峰。這將通過需求破壞強制實現重新平衡，導致債券收益率上升，並引發克羅夫特所描述的「股市重大調整」。

克羅夫特對流行的快速解決情景深表懷疑，認為外交和軍事選擇都面臨嚴峻約束。她認為，由於伊朗不會輕易放棄對這一已成為關鍵槓桿的戰略要地的控制，達成全面的外交協議不太可能。同時，白宮並未認真考慮採取大規模美國軍事干預來強行開放海峽。

庫存降至臨界低點

供應流失的全部影響暫時被商業和戰略儲備的消耗所掩蓋。根據瑞士銀行瑞銀（UBS）的數據，全球庫存已從 2 月底超過 80 億桶的十年高點降至 4 月底的 78 億桶。

如果當前局勢持續下去，這些緩衝將證明是不夠的。摩根大通分析師指出，在總庫存中，只有約 8 億桶是真正可用的，且不會對全球供應鏈造成壓力。該銀行預測，如果海峽保持關閉，到 9 月庫存可能降至 68 億桶的臨界低水平，Rapidan Energy 的分析師警告稱，屆時全球經濟將「陷入停滯」。

漫長的復甦之路

長期危機的觀點得到了生產商的呼應。沙特阿美（Saudi Aramco）首席執行官阿明·納賽爾（Amin Nasser）警告稱，如果封鎖持續到 6 月，全球能源危機可能會持續到 2027 年。他表示，市場每週都會損失 1 億桶的供應。

納賽爾在該公司最近的財報電話會議上表示：「供應中斷持續的時間越長，哪怕再多幾周，石油市場重新平衡和穩定所需的時間就會長得多。」他補充說，即使海峽今天重新開放，市場也需要數月時間才能恢復正常。

目前，市場正處於納賽爾所稱的「需求配給」狀態。但克羅夫特警告稱，在真正的需求破壞使市場恢復平衡之前，油價和利率的飆升可能會對已對債券收益率變得高度敏感的股市造成沈重打擊。

本文僅供參考，不構成投資建議。