成本飆升 美國5月營建支出下滑1.5%

美國非住宅營建支出5月連續第七個月下滑，關稅、勞動力短缺以及資料中心需求飆升，正在重塑該產業的成本結構。

美國5月非住宅營建支出經季節調整後下滑1.5%至1.267兆美元，三大結構性力量——貿易政策、勞動力限制及資料中心擁擠——將成本推升至遠高於疫情前趨勢線的水準。

「私人非住宅營建支出已連續第七個月萎縮，目前較去年同期下降6.6%，」聯合建築商與承包商協會首席經濟學家安尼爾班·巴蘇表示。「該領域幾乎找不到任何動能來源。」

此次衰退範圍廣泛。倉庫營建支出連續三個月下滑，年減8.5%；一般辦公類別自2025年5月以來下降11.9%，根據ABC分析的人口普查局數據。隨著《晶片法案》支持的項目逐步結束，製造業相關支出持續下滑。唯一的亮點是資料中心，有該業務的承包商在手訂單達11.6個月，而無資料中心業務者為8.6個月。

這份支出數據反映出一個多個獨立追蹤機構認為屬於結構性而非週期性的成本環境。仲量聯行2026年中更新報告顯示，最終成本指數年增約5%，且預計將進一步加速。摩騰森Q1指數記錄到全美非住宅成本12個月增長6.8%，而ABC的投入價格數據顯示2026年初年化增幅達12.6%——為2022年初供應鏈中斷以來最快增速。

關稅為鋼鐵密集型項目每平方英尺增加15至25美元成本

貿易政策已從背景風險轉變為直接成本項目。6月8日第232條關稅擴大實施後，金屬家具及工作站被納入最高達50%的稅率，加重了既有對結構鋼、鋁和銅的關稅負擔。根據2026年Q2施工成本展望，鋼鐵密集型中層多戶住宅項目每平方英尺約需吸收15至25美元的嵌入式關稅成本。銅密集型機電管道工程受到的衝擊尤為嚴重，這對資料中心和工業項目影響重大，因為這些領域的銅需求本就居高不下。

最高法院的一項裁決限制了使用廣泛緊急權力徵收關稅，促使政策制定者轉向更精準的工具——第232條國家安全關稅及第301條不公平貿易行為關稅——這使得鋼、鋁和銅的關稅維持在50%。重新談判後的美墨加協定取消了部分符合條件商品的國別附加費，但未觸及第232條金屬關稅。

勞動力無法遷移至有需求之處

如果說關稅是更顯而易見的壓力，那麼勞動力問題可能更為持久。根據仲量聯行數據，2026年營建業就業增長僅為0.6%，遠低於2.7%的歷史均值。目前約61%的美國都會市場面臨營建勞動力供給限制，預計到2027年這一比例將升至72%。業界估計，2025年約需額外43.9萬名工人，2026年則需近50萬人，94%的承包商反映難以填補職位空缺。

建築工人難以輕易遷移到其他地區填補人力缺口，這使得失衡問題屬於結構性瓶頸而非暫時性現象。薪資隨之增長：全美建築業薪資年增超過4%，而在高需求市場與專業工種中漲幅達9%至11%。

資料中心開工量年增幅超過15%，已宣布的未來項目總額超過4000億美元，使2026年成為該領域有紀錄以來最活躍的一年。這股需求正將人力、分包商及材料從其他工程中抽走。仲量聯行數據顯示，有資料中心業務的承包商在手訂單平均為12.2個月，無此業務者為8.3個月。非資料中心的商用營建支出——辦公、工業或混合用途項目——實質增長率不到1%。

「與資料中心工程爭奪同一批施工團隊的承包商，現在就會在成本和進度上感受到壓力，」仲量聯行美洲區項目與開發服務主管路易斯·莫里尼尼表示。

成本上漲並非均勻分布。摩騰森Q1指數記錄到12個月漲幅最劇烈的城市包括鹽湖城（9.75%）、丹佛（10.37%）和密爾瓦基（10.32%），而波特蘭（2.55%）和西雅圖（4.15%）的增幅則溫和得多。資料中心或先進製造業活動密集的市場正吸收不成比例的勞動力和材料緊縮壓力。對於跨越多個美國都會區投標的承包商而言，漲幅最快與最慢都會區之間的差距現已超過七個百分點。

儘管面臨逆風，不到五分之一的承包商預期未來六個月利潤率將壓縮——這是自2025年初以來未曾見過的信心水準——顯示業界正將更高成本基線納入投標價格而非自行吸收。莫里尼尼的評估直言不諱：計劃在未來三到五年內推動項目的企業，等待情況緩解並不會帶來好處。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。