Robinhood Chain交易量突破20億美元 代幣化證券需求升溫

Robinhood進軍代幣化證券的布局，正將其數位資產業務拓展至交易範疇之外，Chain交易量與Stock Tokens成為增長主軸。

Robinhood的代幣化布局正加速推進，Arcus數據顯示Robinhood Chain累計交易量已突破20億美元，而Stock Tokens將這家那斯達克上市公司的數位資產業務拓展至交易範疇之外。

「傳統市場花費數十年時間，透過槓桿型ETF等產品讓複雜策略更容易被投資人使用，類似的策略如今可以原生落地於區塊鏈基礎設施之上，」Arcus執行長Eddie Zhang表示。

Arcus於8月25日推出pTokens，這是以ERC-20標準發行的資產，將受管理的永續期貨持倉打包為可轉讓代幣，提供涵蓋比特幣、Solana和HYPE的1倍及3倍多空結構。該協議在全平台的日均交易量超過1億美元。由Robinhood Assets (Jersey) Limited發行的Robinhood Stock Tokens，提供投資人對美國股票和ETF的經濟曝險而不賦予所有權，Arcus正開發將合資格Stock Tokens用作槓桿倉位抵押品的能力。

此一擴張恰逢代幣化證券市場加速發展之際。截至2025年11月，代幣化美國貨幣市場基金規模已達87億美元，代幣化美國國債市場則成長至160億美元，其中貝萊德BUIDL基金以約28億美元的資產規模重新奪回領先地位。Robinhood在紐約證交所上市，將加密代幣化敘事與傳統股票市場連結在一起，其市場動能可能促使競爭券商跟進推出鏈上產品。

Stock Tokens作為抵押品

Arcus亦正開發將合資格Stock Tokens用作槓桿倉位抵押品的能力，將代幣化的傳統市場曝險與加密原生衍生品連結起來。與其將Stock Token視為只能買賣的資產，DeFi基礎設施可將其轉化為具生產力的抵押品——投資人得以在保留股票經濟曝險的同時，利用其抵押價值進入其他市場。

這種資本效率的提升伴隨著額外風險。若已承擔市場風險的資產再作為槓桿衍生品倉位的抵押品，虧損可能跨層級蔓延。隨著Stock Tokens、穩定幣、永續合約與代幣化策略相互連結，抵押品折價幅度、預言機設計、清算機制與流動性條件的重要性日益凸顯。

機構級RWA增長

此一趨勢呼應了機構對代幣化證券日益升溫的興趣。貝萊德BUIDL基金於2024年3月與紐約梅隆銀行合作推出，是規模最大的代幣化貨幣市場基金；富蘭克林坦伯頓的OnChain美國政府貨幣基金則自2021年4月起營運。幣安創辦人趙長鵬——長期以來對代幣化持懷疑態度——近期修正其立場，表示隨著代幣化國債及bStocks等股票代幣需求增長，各國與企業應探索RWA趨勢。

美國證交會委員Hester Peirce警告，代幣化證券仍是受聯邦法律規範的證券，這提醒我們，ERC-20代幣在技術上的無需許可特性，並不能凌駕於證券、衍生品或消費者保護法規之上。Stock Tokens未依據美國證券法註冊，不得向美國人士發售，英國、加拿大及其他市場亦有相關限制。

對Robinhood而言，關鍵在於Chain交易量與Stock Tokens的市場動能能否轉化為持續性需求，而非僅是產品上線初期的熱度。DeFi整合——例如pTokens進入借貸市場、自動做市商或投資組合金庫——將是代幣化部位成為持久性基礎設施的信號。下一階段將取決於採用率、流動性，以及監管機構如何對鏈上受管理衍生品策略進行定性。

本文僅供參考，不構成投資建議。