Rocket Lab 股價下跌 6%，SpaceX 就 Iridium 交易向 FCC 提出質疑

SpaceX 向 FCC 提交的文件，已將 Rocket Lab 80 億美元收購 Iridium 的監管審查，透過交易中的可變換股比率，轉化為直接的股價風險。

Rocket Lab 股價週五下跌 6% 至 63.82 美元，因 SpaceX 要求 FCC 審查 Iridium Communications 在 80 億美元收購案審查期間的行為，而該交易的可變換股比率將監管摩擦直接傳導至股價。此跌幅延續了這家發射與太空系統公司的艱困時期——截至週四收盤，其年初至今累計下跌 3%，並正邁向連續第三週的週線下跌。

SpaceX 衛星政策助理 Matthew Turk 在致 FCC 的信中表示：「SpaceX 並不反對這項交易，但委員會應審慎評估 Iridium 的行為是否符合公共利益。」Turk 指出，Iridium 在八個月內提交了超過 50 份請願書，試圖阻止或限制競爭對手的衛星部署，並形容該公司「針對競爭對手及美國消費者的反競爭攻擊紀錄有據可查」，為擬議交易蒙上陰影。

爭議核心在於 SpaceX 的下一代 Starlink 閘道站，這些閘道站將支援千兆位元速率的服務，並與 Iridium 共用 19.4-19.6 GHz 及 29.1-29.3 GHz 頻譜頻段的部分範圍。Iridium 主張，多個擬議的地面站可能「以大幅超出」容許干擾水準的方式運作。不過，該公司表示協調談判正在進行中，且針對第一項爭議申請的解決方案似乎已接近達成。Iridium 監管主管 Kara Azocar 在先前的一份文件中寫道：「Iridium 與 SpaceX 一直享有長期且富有成效的合作關係。Iridium 無意阻礙 SpaceX 的業務計畫。」

9 月 24 日的股東投票現今承擔著格外重大的影響。每股 Iridium 股票將轉換為 27 美元現金，加上依接近交割時 10 日成交量加權平均價計算的可變數量 Rocket Lab 股票，這意味著監管延誤與 Rocket Lab 股價走弱會相互加劇。Rocket Lab 已取得 36 億美元的過渡性融資以支持該交易，初步顯示股權價值為 60 億美元，企業價值為 81 億美元。原 Iridium 股東預期將持有合併後公司約 5% 的股權。

頻譜爭議蔓延至交易審查

SpaceX 提交文件的同一週，Iridium 發布了最終委託書，Rocket Lab 也發布了招股說明書，正式將合併案送交 9 月 24 日的股東投票。可變換股比率是 Rocket Lab 股東分析的關鍵所在：由於 Iridium 股東所獲得的 Rocket Lab 股票數量，取決於 Rocket Lab 自身接近交割時的平均股價，因此監管延誤與股價走弱會相互強化。這一機制擾亂了併購套利的持倉布局，也解釋了為何監管噪音會直接傳導至 Rocket Lab 股價，而非僅限於 Iridium。

太空類股隨產業全面走弱

拋售範圍超出了 Rocket Lab。Intuitive Machines 下跌 5% 至 15.32 美元，回吐了其 31% 月漲幅的一部分。AST SpaceMobile 下跌 6% 至 58.04 美元，按年計算累計下跌 15%。Procure Space ETF 下跌 2% 至 43.92 美元，而 SPDR S&P 500 ETF Trust 僅微跌 0.3% 至 768.84 美元，顯示大盤平靜之際，太空類股承受了主要打擊。Intuitive Machines 與 AST SpaceMobile 均未經證實有任何公司公告、申報文件、合約或分析師行動，顯示兩者係隨整體走低的太空類股一起交易。

Rocket Lab 另行公布了其中型運載火箭 Neutron 的進展。可重複使用的「飢餓河馬」整流罩在認證測試中承受了 27.5 萬磅的力道，控制面樞軸的測試負載更超過預期飛行載荷的 125%。執行長 Peter Beck 已示警「年底前發射的時間窗口正日益收窄」。

RKLB 在 Stocktwits 上的散戶情緒已從悲觀改善至中性，部分交易者將此波走弱視為買入機會。該股過去一年上漲 46%。Cantor Fitzgerald 的分析師本月將目標價從 96 美元上調至 122 美元，而 Roth Capital 則將目標價從 130 美元下調至 110 美元，兩者均維持相當於買入的評級。Rocket Lab 公布第二季營收創紀錄達 2.34 億美元，按年成長 62%，未交付訂單成長 137% 至 23.6 億美元。

投資人應在 9 月 24 日投票前，將 Rocket Lab 的持倉規模控制在適度水準，考量到監管噪音如今透過可變換股比率如此直接地傳導至股價。交易若延誤或失敗，將打擊 Rocket Lab 的成長策略——該策略依賴 Iridium 的衛星網路來擴展其太空系統業務。反之，即使交易成功完成，仍將面臨更嚴格的監管審查，這可能影響合併後公司如何營運其頻譜資產。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。