三星探索美國ADR上市，跟進SK海力士265億美元紀錄

三星電子（Samsung Electronics Co.）正在進行發行美國存託憑證（ADR）的初步評估，重新啟動一項塵封已久的計劃，此前競爭對手SK海力士（SK Hynix Inc.）以265億美元完成外國公司史上最大規模的美國上市案。

「相關討論仍處於非常初期階段，最終可能不會導致上市，」一位知情人士因討論未公開而要求匿名表示。

三星已與銀行進行初步對話，但尚未授權任何機構推進此事。這家南韓晶片製造商此前曾評估過發行ADR的可能性，但最終決定不予推進。其中一位人士表示，三星龐大的業務組合以及反覆出現的勞資糾紛，可能為交易結構設計帶來挑戰。

三星的ADR上市將成為史上最大規模的跨境股票發行之一，可能吸引數百億美元的機構資金。知情人士表示，該公司將在做出決定時考量波動劇烈的記憶體晶片股表現。SK海力士的ADR於7月10日在那斯達克掛牌，交易價格較首爾上市的股票溢價36%，隨後於7月13日在韓國收跌15%。

三星股價週二在首爾交易中上漲3.34%，而與三星相關的香港上市實體XL2CSOPSMSN則飆升逾9%。這些走勢反映出投資人樂觀預期，認為美國上市可能有助於縮小三星相較於全球半導體同業的估值折價。

SK海力士的里程碑式發行定價為每股ADR 149美元，募集265億美元，是史上第二大股票發行案。美銀證券、花旗集團、高盛和摩根大通擔任全球協調人。知情人士表示，這次成功上市為三星提供了重新審視ADR架構的新動力。

美國上市將使三星能夠接觸更深厚的資本池，並可能獲得高於其在首爾上市的估值倍數。根據彭博彙編的數據，截至週一收盤，該公司市值約為3000億美元。相比之下，台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）在紐約上市的ADR相對於其台北股票存在溢價，反映出美國市場對半導體曝險的稀缺價值。

ADR架構也為三星提供了對抗長期壓抑南韓股票的「韓國折價」（Korea discount）的避險工具。外國投資者長期以來一直將公司治理疑慮和有限的資本管道，列為韓國財閥與全球同業之間估值差距的原因。美國上市可能有助於三星吸引追蹤美國上市證券的全球指數所帶來的被動資金流入。

三星的決定還將取決於記憶體晶片股的市場狀況，該類股一直波動劇烈。半導體產業正處於由人工智慧需求驅動的週期性上升階段，三星和SK海力士的高頻寬記憶體晶片均供應吃緊。知情人士表示，晶片週期的任何惡化都可能延遲或打亂ADR計劃。

三星拒絕對此報導發表評論。

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