AI記憶體超級週期面臨估值考驗 SanDisk一年狂飆3,500%

SanDisk Corp. 股價在12個月內從40美元狂飆至1,674美元，漲幅高達3,500%，由AI記憶體超級週期推動，但技術型態與估值指標如今顯示，這波漲勢可能正在失去動能。

「NAND供需失衡將持續到2027年，」美銀分析師在一份報告中表示，維持2,500美元的目標價，儘管該股目前較52週高點2,354美元已回落14%。

該公司2026會計年度第三季營收達59.5億美元，年增251%，其中資料中心營收飆升645%至14.7億美元。非GAAP每股盈餘（EPS）為23.41美元，較市場共識預估的14.66美元高出60%。第四季財測預估營收在77.5億至82.5億美元之間，EPS落在30至33美元。

以65倍本益比計算，SanDisk的估值溢價意味著，若非持續爆炸性成長，便是一次修正。看多情境預測股價達2,430美元，理由在於NAND供應吃緊及新的多年期客戶協議；看空氣勢則因中國長江存儲（YMTC）的競爭，以及SK海力士可能IPO將吸走該板塊資金，目標價下看1,208美元。

技術型態示警

SanDisk正形成第二個雙重頂型態，高點約在1,951美元，這是一個看跌反轉型態，此前第一個雙重頂在2,354美元處形成後，股價曾下跌21%。自7月7日以來成交量偏向賣方，連續六個交易日出現穩定派發。該股過去一個月已下跌15%。

關鍵價位在1,520美元與1,418美元。若日收盤價跌破1,418美元——一個技術性強勁的支撐位——將確認該型態，並打開下探1,088美元的空間。若重新收復1,951美元，則短期看空論述將被削弱。

此波疲弱並非僅限於SanDisk。SK海力士已跌破頭肩頂型態的頸線，預示可能下跌32%。美光科技（Micron Technology）正在形成頭肩頂型態，頸線在811美元附近向下傾斜，其看空程度比水平頸線更為嚴峻，因為賣方不斷在更低價位承接。四者中最強勢的三星電子（Samsung Electronics）於7月8日跌破雙重頂後持續走低。

AI記憶體交易出現分歧

資金流向數據提供了一個逆勢信號。三星、SK海力士和美光的Chaikin資金流量（Chaikin Money Flow）在20天內儘管股價下跌，仍呈現正值，暗示機構在弱勢中悄然逢低吸納。SanDisk是例外——其資金流量自7月10日以來持續下滑，目前正逼近零線，表明買方正在退場。

儘管出現回調，分析師目標價仍維持高檔。伯恩斯坦（Bernstein）將目標價上調至3,000美元，高盛（Goldman Sachs）上調至2,200美元，Evercore上調至3,100美元，均以NAND供應吃緊及新的多年期客戶協議為由，稱每GB價格底線為29美分。華興資本（China Renaissance）的3,169美元目標價則高於所有同行。

看空論述則聚焦於估值與競爭。根據24/7 Wall St.的估算，SanDisk的遠期本益比暗示公允價值更接近955美元。中國NAND製造商長江存儲構成長期供應威脅，而SK海力士290億美元的上市計劃可能轉移該板塊資金。消費性終端市場表現疲弱，季減10%，則構成額外阻力。

對投資人而言，問題在於AI記憶體超級週期能否支撐SanDisk高達65倍的本益比。看多情境需要NAND供應限制持續到2027年，且第四季業績落在財測上緣；看空氣勢則只需要三項風險——長江存儲競爭、SK海力士IPO、或更廣泛的AI資本支出縮減——其中任何一項成真即可。該股自高點回落14%的走勢顯示，市場已在為部分不確定性定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。