SAP 睽違六年重返債券市場，籌資 35 億歐元

SAP SE 透過四檔債券發行籌集 35 億歐元，標誌著這家德國軟體公司六年來首度重返債務資本市場，投資者認購總額超過 91.5 億歐元。

「超額認購反映了市場對 SAP 信用狀況的信心，以及優質歐洲公司債的稀缺價值，」一位熟悉該交易的人士表示。此次發行涵蓋四個不同期限的債券，使公司得以延長債務到期結構，同時鎖定有利的融資成本。

此次發行吸引超過 91.5 億歐元的總訂單，超額認購倍數達 2.6 倍，凸顯在當前利率環境下，市場對投資級公司債的強勁需求。聯準會在 4 月 28 日至 29 日的會議上將基準利率維持在 3.50% 至 3.75%，而歐洲央行在 4 月降息後，存款便利利率為 2.50%——這些水準使得企業的借貸成本相較於近年歷史仍具吸引力。

SAP 在時隔六年後決定重返債券市場，正值該公司加大對雲端運算和人工智慧能力的投資。這家總部位於瓦爾多夫的企業正將其客戶群轉移至雲端企業資源規劃解決方案，這一轉型需要大量的前期資本支出。其上一次債券發行是在當前利率週期之前，因此本次交易為該公司的信貸曲線提供了新的基準。

這是 SAP 自 2020 年以來的首次公開債券交易，當時該公司發行債務以協助融資收購 Qualtrics International Inc.。此後，該公司一直維持保守的資產負債表，標普全球評級給予其 A+ 信貸評級，穆迪則給予 A1——兩者均反映出其強大的現金生成能力和在企業軟體市場的地位。

強勁的認購水準也反映出更廣泛的市場動態。2026 年，歐洲投資級公司債發行量持續高企，因為企業希望在貨幣政策可能轉向之前，為到期債務再融資並為增長計劃籌措資金。SAP 交易的超額認購倍數超過近期歐洲 IG 發行的平均水準，後者通常介於 1.5 倍至 2.0 倍之間。

對 SAP 而言，此次成功發行降低了其未來資本成本，並為其戰略重點（包括潛在收購、股票回購或進一步投資雲端基礎設施）提供了財務靈活性。該公司在企業軟體市場上與甲骨文公司和 Workday Inc. 競爭，而資本密集型的雲端遷移已成為關鍵的競爭戰場。

此次債券發行也為更廣泛的歐洲企業債務市場提供了風向標。如果其他藍籌科技公司跟隨 SAP 的腳步，2026 年該行業可能迎來一波再融資活動。上一次大型歐洲軟體公司在時隔多年後重返債券市場——發生在 2020 年至 2021 年的低利率環境期間——隨後科技行業迎來了一波發行高峰。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。