塞勒稱比特幣漲幅可支撐STRC股息 年化增長3.3%即足

Michael Saylor 主張，只要比特幣每年僅增長 3.3%，其資本利得就能永久覆蓋 Strategy 優先股股息——此說法隨即遭 Peter Schiff 質疑。

Strategy Inc. 執行董事長 Michael Saylor 表示，若比特幣每年增長超過 3.3%，理論上其資本利得就能無限期支應公司永續優先股的股息。

Saylor 週二在 X 平台發文稱：「比特幣的資本利得，可在 3.3% 的年化報酬率下，永久覆蓋 STRC 的股息義務。」文中附上一張圖表，預測該公司永續伸展優先股（那斯達克代碼：STRC）未來 31 年的股息覆蓋情況。

此番言論出爐之際，Strategy 正面臨為其 Stretch 優先股提供服務的壓力。該優先股在近期調升 50 個基點後，股息率達到 12%。根據週一提交的 SEC 文件，該公司上週出售了 3,588 枚比特幣，換得 2.16 億美元——這是其歷來最大規模的清算——以補充美元儲備來應付這些股息支付。STRC 週一交易價格為 89.51 美元，遠低於其 100 美元的面值，對新買家而言，實質收益率約為 13.4%。Strategy 普通股（MSTR）收盤報 101.20 美元，當日上漲 0.6%。

長期抨擊比特幣、擁護黃金的 Peter Schiff 則對 Saylor 的算術提出反駁，認為依賴未來價格上漲來支應當前債務，前提是必須假定走勢持續上揚。Schiff 在 X 上表示：「如果比特幣下跌或停滯，這個數學模型就會崩潰。資本利得並非保證，但股息是確定的。」

這場論戰凸顯出 Strategy 資本配置模型的核心矛盾。該公司持有 843,775 枚比特幣，購入成本約 636.9 億美元，平均每枚價格為 75,476 美元——約比比特幣截至週二 14:30 UTC 的現價 63,672 美元高出 19%。根據 CoinGecko 數據，比特幣自 2025 年 10 月高點突破 109,000 美元後，已累計下跌超過 43%。

Strategy 每年需支付的股息與利息義務總計約 17.6 億美元。截至 7 月 5 日，該公司的美元儲備為 25.5 億美元，約可提供 17 個月的股息覆蓋——優先股投資人認為此水準雖足夠，但並不寬裕。Saylor 的預測顯示，即使是溫和的比特幣升值，也足以支應這些款項，無需進一步出售資產。

然而，該公司已表示，根據其比特幣貨幣化計畫，可能還會出售最多 12.5 億美元的比特幣，且該額度仍完全可用。在優先股跌破面值後，Strategy 已暫停購買新比特幣，切斷了其主要資金來源。

對比特幣持有者而言，其含義不言而喻：全球最大的企業持幣巨鯨可能不再是可靠的買方，而為履行債務而出售比特幣的意願，更引入了新的供應面變數。Saylor 的 3.3% 論點能否成立，取決於比特幣能否在加密週期的剩餘時間內，維持即使是溫和的年度漲幅。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。