嘉信理財客戶資產達13.1兆美元 散戶交易強勢回歸

嘉信理財（Charles Schwab Corp.）正低調收割散戶交易復甦帶來的豐厚紅利，客戶資產突破13兆美元，交易量創下歷史紀錄，證明這家折扣券商的規模優勢在Robinhood等新興業者主導的時代依然舉足輕重。

這家總部位於德州西湖的公司在5月的客戶資產達13.1兆美元，較去年同期成長27%。當月新開經紀帳戶達46.1萬戶，較2025年5月增加37%；日均交易量更創下1,180萬筆的歷史新高。作為關鍵獲利動能的融資餘額，則較去年底攀升38%。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示：「散戶交易環境異常強勁，而嘉信理財的基礎設施正以大規模承接這波活動。當你擁有13兆美元的客戶資產時，每一個基點的活動都能轉化為可觀的營收。」

這波熱潮不僅限於嘉信理財。Interactive Brokers股票與股票衍生性商品策略主管Scott Rubner指出，SpaceX在6月的IPO日是該平台有史以來散戶淨買入量最大的一天，較此前紀錄高出50%。而在嘉信理財，SpaceX的首日交易更躋身該公司逾50年歷史中最活躍的前五大交易日。

老牌券商優勢

嘉信理財的規模賦予其年輕競爭對手難以複製的結構性優勢。每一個新帳戶都能帶來佣金、融資利息以及資產管理與自家ETF系列等收費服務的收入。該公司13.1兆美元的客戶資產，遠超Robinhood Markets Inc.的3,440億美元平台資產，兩者比例接近38比1。

然而，估值差距卻呈現截然不同的故事。Robinhood的本益比為54倍，而嘉信理財僅為19倍，遠低於前者。此折價反映市場認為Robinhood的成長軌跡更為陡峭，但也意味著嘉信理財為相同的長期趨勢提供了更便宜的進場切入點。

關鍵變數

散戶交易復甦之際，嘉信理財及其同業正面臨利率環境的變化。聯準會6月將基準利率維持在5.25%至5.5%不變（自2023年7月以來未曾調整），這使得融資業務維持獲利能力，同時也保護了嘉信理財從客戶現金餘額中賺取的利息收入。若聯準會如聯邦基金期貨目前所反映的62%機率顯示，在今年稍後啟動降息，嘉信理財的淨利差可能面臨壓力，不過較高的交易量將部分抵銷壓縮效應。

對投資人而言，關鍵問題在於嘉信理財目前的估值是否充分反映其變現散戶交易循環的能力。彭博彙編的數據顯示，該股本益比為19倍，低於五年平均值22倍。若散戶交易熱潮持續至年底，嘉信理財的交易收入有望推動獲利超越市場共識預期，從而縮小與成長較快同業間的估值差距。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。