SEC與CFTC啟動60天諮詢，尋求統一投資組合理財金規則

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）正在共同審查是否統一證券與衍生品市場的投資組合保證金規則，此舉可能為多資產交易者釋放數十億美元的被困抵押品。

SEC與CFTC於6月26日開啟為期60天的聯合公眾評論期，探討是否協調證券與衍生品市場的投資組合保證金規則，並就交叉保證金制度、抵押品處理及風險管理徵求意見。

「交叉保證金制度提供了一個明確的機會，能夠釋放仍凍結在獨立賬戶中的流動性，」SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）表示，並補充稱協調兩大機構的監管框架可防止管轄權重疊限制創新與市場效率。

此次諮詢涵蓋現有投資組合保證金模型、客戶保護、跨產品對沖、資本與隔離處理、清算機構考量以及對市場流動性與競爭的潛在影響。交叉保證金允許在計算保證金要求時，將不同產品的對沖頭寸合併考量，從而減少對沖投資組合所需的抵押品。

公眾評論期將在《聯邦公報》發布後持續60天，預計兩大機構將根據反饋意見提出正式規則修改。此次審查正值加密貨幣交易所與經紀商日益在SEC和CFTC雙重管轄範圍內運營，引發外界對現有監管框架是否仍然適當的質疑。

加密衍生品在CFTC監管下擴張

此次聯合請求之前，CFTC已批准一系列擴大美國受監管市場加密衍生品產品的措施。5月29日，CFTC批准預測市場平台Kalshi推出比特幣永續期貨，並允許Coinbase Financial Markets為符合資格的美國機構客戶提供Deribit掛牌加密期權及永續期貨。Coinbase同日透過其與Deribit的整合開始提供該服務。

數週後，Kraken透過其近期收購的Bitnomial平台，為符合資格的美國用戶推出CFTC監管的永續期貨，將其國內衍生品產品擴展至CME掛牌加密期貨之外。

CFTC主席麥克·塞利格（Mike Selig）表示，加密衍生品的擴張引發了關於監管框架的廣泛問題。「促進CFTC與SEC之間在投資組合保證金方面的更深入合作，有望釋放閒置資本，同時建立更穩健的風險管理框架與市場保護機制，」塞利格表示。

本週稍早，塞利格指出加密貨幣永續期貨並非傳統商品市場（如農業）的「自然歸屬」，凸顯監管機構在將現有框架應用於日益多元化的資產類別時所面臨的挑戰。

統一的保證金規則意味著什麼

對於多資產交易公司與加密衍生品交易所而言，統一的投資組合保證金規則可大幅降低資本要求。目前，企業必須為SEC管轄範圍內的頭寸（證券與基於證券的掉期）和CFTC管轄範圍內的頭寸（期貨、掉期與商品衍生品）分別提交抵押品，即使這些頭寸在經濟上相互對沖。

SEC監管證券及基於證券的掉期，而CFTC則監管期貨、掉期及商品衍生品。隨著加密交易所與經紀商日益跨越兩個市場運營，兩大機構的聯合審查反映了對協調監管日益增長的需求。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。