半導體ETF飆升19% BofA力挺美光的AI記憶體交易

半導體ETF週二一度大漲19%，此前美國銀行（Bank of America）重申美光科技（Micron Technology）1,550美元的目標價，重燃AI記憶體交易熱潮。

美國銀行半導體分析師Vivek Arya表示：「儘管元件成本上升，超大規模數據中心業者的支出仍持續增加，顯示半導體／記憶體定價能力依然強勁。」

美光盤中上漲8%至894.81美元，帶動iShares半導體ETF（SOXX）上漲6%，而槓桿型的Direxion每日半導體看多3倍ETF（SOXL）和Direxion每日MSCI南韓看多3倍ETF（KORU）各漲約19%。標普500指數上漲1.5%創下歷史新高，Palantir和Caterpillar的強勁財報以及油價回落提振了風險偏好。

此次反彈發生在7月底關稅拋售之後，該拋售使SOXL在過去一個月累計下跌36%、KORU下跌41%。美光今年以來上漲191%、一年內上漲692%，記憶體上行週期仍是市場信心最高的AI交易，但槓桿型產品存在每日重置風險。

這三檔基金提供了參與同一BofA觀點的不同途徑。SOXX是不帶槓桿的基本款，追蹤一籃子多元化美國上市半導體股，淨費用率0.33%，無衍生品覆蓋。這一結構解釋了為何其過去一個月回撤僅10%，遠低於SOXL的36%跌幅；也解釋了週二6%的漲幅雖然可觀，卻遠遜於槓桿型產品。

SOXL以現金和短期國債為底層，疊加掉期曝險，目標實現其半導體指數每日回報的三倍。美光是該籃子中權重最大的參考成分股之一，占淨資產的4.33%，因此BofA的報告恰好命中這檔為放大此類觀點而設計的基金。由於基金每日重置，複利效應和波動衰減導致多週回報偏離標的指數的三倍：SOXL今年以來上漲178%、一年上漲385%，而SOXX分別為69%和115%；但SOXL一個月的回撤卻是SOXX的三倍以上。

KORU掛鉤南韓股市，三星和SK海力士——全球前兩大DRAM和HBM生產商——主導該基準指數。週二KORU上漲19%，BofA的記憶體觀點在南韓晶片股中持續發酵。該基金今年以來上漲75%、一年上漲326%，但五年累計虧損16%，生動說明了在長期劇烈波動的市場中，每日複利如何侵蝕槓桿型基金的回報。

貫穿其中的主線是AI驅動的DRAM和高頻寬記憶體需求。BofA預測美光在2028財年每股盈餘可能達到約150美元；即使在DRAM和NAND價格按以往下行週期同步下跌的悲觀情境下，每股盈餘仍可維持在接近100美元——遠高於2018年約12美元的前一輪週期峰值。該股目前交易價格約為悲觀情境盈餘的八至九倍，而預計覆蓋產業產能50%至70%的長期供貨協議，可能較早期週期緩和價格波動。

BofA還認為中國的長鑫存儲（CXMT）在AI領域不構成威脅，因為其主要服務於大宗DRAM市場而非高頻寬記憶體。三星、SK海力士和美光合計仍占全球DRAM供應的近90%。即便經過週二的反彈，美光過去一個月仍下跌約9%，記憶體交易仍暴露於超大規模數據中心資本支出變化，或2027年中至2028年供應提前湧入的風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。