霍爾木茲海峽危機推升美元需求，白銀兩度下跌

今年霍爾木茲海峽兩度關閉期間，白銀均未能上漲，因美元吸收了歷史上通常流入貴金屬的危機買盤。

2026年霍爾木茲海峽兩次關閉期間，白銀均下跌，因美元吸收了避險資金，而這些資金在過去的地緣政治危機中通常會流向貴金屬。

「傳統上流入黃金和白銀的危機買盤已轉向美元，」技術分析師、著有兩本市場分析書籍的作者James Hyerczyk表示。「每次海峽關閉，美元均走強，將資金從金屬市場抽離。」

承載全球約五分之一石油供應的霍爾木茲海峽，今年因美以對伊朗的襲擊及伊朗的反擊而兩度關閉。根據MarineTraffic和Kpler的數據，通過該海峽的船隻數量已從戰前日均130艘降至約30艘。布蘭特原油收於每桶89.22美元，上漲1.3%；美國原油結算價為每桶83.23美元，接近兩個月高點。美國普通汽油的全國均價達到每加侖4美元。

白銀與其歷史避險角色的背離，預示著危機交易動態可能發生結構性轉變。若美元在地緣政治衝擊中仍為首選避險資產，那麼即使能源和大宗商品市場的供應中斷風險不斷升級，貴金屬仍可能面臨持續壓力。

海峽中斷重塑商品流動

更廣泛的大宗商品板塊也感受到壓力。陶氏公司（Dow Inc.）報告稱，其包裝與特種塑料部門第二季度本地價格同比上漲30%，原因是所有地區的聚乙烯價格均走高。化工與聚合物市場諮詢公司（Chemical and Polymer Market Consultants）負責人兼首席執行官Esteban Sagel表示，衝突初期約有18家大型聚乙烯工廠全部或部分停產，導致全球供應減少超過910萬公噸。聚丙烯則損失了約300萬公噸的產能。

PortWatch數據顯示，通過海峽的船舶活動仍處於早春以來的低位。荷蘭合作銀行（Rabobank）高級包裝與物流分析師Jim Owen表示，6月短暫和平期間的斷斷續續的復甦，導致庫存無法運出，港口擁堵。

美元主導地位壓制金屬漲勢

美元在兩次海峽關閉期間的強勢，與此前中東衝突中黃金和白銀因投資者尋求非主權價值儲存而通常上漲的情況形成鮮明對比。相反，美元計價資產吸收了避險資金，使得白銀即使在被稱為「黑色黃金」的石油價格兩週內飆升逾20%的情況下仍下跌。

Hyerczyk表示，若衝突持續兩週或更長時間，布蘭特原油可能達到每桶100美元。但對白銀而言，其走勢取決於美元的危機溢價是否持續存在，還是隨著局勢演變最終重新回流至金屬市場。

本文僅供參考，不構成投資建議。