SK海力士市值突破一兆美元 HBM需求推動歷史性漲勢

兩家記憶體晶片製造商在同一週內雙雙跨越一兆美元市值大關，此里程碑顯示AI基礎設施支出如何深刻改寫了半導體業的排名格局。

SK海力士（SK Hynix Inc.）週三在首爾交易中市值飆破一兆美元，加入美光科技（Micron Technology Inc.）的行列，成為兆元俱樂部成員。主要原因是應用於輝達（Nvidia Corp.）AI處理器的高頻寬記憶體需求持續超過供給，且此情況預計將延續至2027年。

瑞銀（UBS）分析師表示：「SK海力士實際上已成為輝達Vera Rubin平台供應鏈中的瓶頸，這種定價能力如今已反映在其市值上。」該分析師估計，這家韓國公司在Rubin系統的HBM4訂單中約佔七成。

該股盤中一度飆漲15%，終場收漲9.8%，使其市值推升至約1624兆韓元（約1.08兆美元）。這波漲勢延續了長達24個月的多頭行情，累計漲幅約達900%，使SK海力士成為繼輝達與台積電之後，第三家跨越一兆美元門檻的晶片製造商，也是首家達成此成就的純記憶體專業廠商。2026年全年的HBM產能已全數售罄，預估短缺情況將持續至明年。

此里程碑提升了SK海力士計劃在美國雙重上市的規模，預計可能籌資約140億美元，同時也對全球最大記憶體製造商三星電子（Samsung Electronics Co.）形成壓力。三星在2026年因勞資糾紛導致記憶體量產進度落後，在HBM4認證上明顯處於落後。對投資人而言，問題在於這波週期是否如同過往的記憶體榮景，抑或AI驅動的需求已從結構上改變了該行業的波動性。

根據輝達公布的規格，每組Rubin單元使用八組HBM4堆疊共288GB記憶體，提供22 TB/s的系統頻寬。這對SK海力士而言意味著極為龐大的單位經濟效益：HBM4堆疊的售價遠高於一般DRAM產品，而輝達的Rubin訂單量達數十萬組。黃仁勳本週在台北形容Vera Rubin的發表為「台灣史上規模最大的產品發布」。

競爭格局

三星的困境為SK海力士創造了異常寬廣的護城河。這家韓國巨頭正忙於處理勞資糾紛對記憶體產線造成的影響，而美光則在Rubin設計導入中占比較小。目前，SK海力士是所有人排隊等候的供應商。該公司正投資130億美元建設其P&T7 HBM封裝廠，產能規模足以應對至本年代末的持續需求。

走私調查

另一方面，台灣檢方表示，他們懷疑有三名個人透過日本將輝達晶片走私至中國，此案可能導致針對先進半導體的出口管制進一步收緊。該調查凸顯了美國晶片出口限制與中國對AI運算能力需求之間日益升溫的緊張局勢。任何出口管制的加強都將進一步限制先進晶片對中國買家的供應，從而可能使SK海力士和美光受益，因為這將使輝達的採購集中於合規供應商。

持續性疑問

記憶體是一個眾所周知的景氣循環行業，而當前這波上升週期正被市場以「永不終結」的預期來定價。SK海力士的產能擴張規模是針對持續需求而設計，但若輝達的Rubin Ultra需求未能如預期實現，記憶體類股的歷史慣例是漲幅迅速回吐。SK海力士目前的估值已預先反應了好幾年的HBM驅動增長，幾乎沒有留下容錯空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。