SK海力士僅11股成交即跌停 NXT盤前交易再現異象

SK海力士（000660.KS）於8月6日在Nextrade的盤前交易時段中，僅以11股成交即下跌29.97%至116.8萬韓元，觸發波動性中斷機制。

新韓證券分析師朴成濟在談及7月28日的事件時表示：「流動性極低的盤前及盤後交易中，單一股的異常成交被反映在Trade.xyz的衍生品定價中，引發了大規模的強制平倉。」

8月6日以116.8萬韓元成交的這筆交易，較前收盤價166.8萬韓元下跌了29.97%。交易恢復後，跌幅收窄至3%至4%。7月28日的案例則涉及以127.2萬韓元成交的單一股，下跌29.99%，該價格被反映在Trade.xyz上SK海力士永續合約的預言機中，在Hyperliquid上引發了約830億韓元的強制平倉。彭博社報道稱，逾900名用戶因這些平倉而遭受了實際損失達1,760萬美元。

Nextrade計劃於9月14日引入靜態波動性中斷機制，將偏離前收盤價超過10%的訂單轉入兩分鐘的集合競價。此舉是在韓國證券業界呼籲防範針對盤前開盤價以觸發永續合約強制平倉的市場參與者之後所推出的。

加密衍生品連鎖反應

7月28日的事件顯示了薄弱的盤前訂單簿中，單一股交易如何在市場間產生連鎖效應。設計SK海力士永續合約產品的Trade.xyz表示，將全額賠償平倉損失，但明確指出賠償僅為一次性措施。預言機價格暴跌17.9%，在按市場份額計算領先的鏈上永續合約交易所Hyperliquid上，約有價值5,710萬美元的持倉被強制平倉。

該事件引發了市場擔憂，認為參與者可能故意操縱盤前價格，以觸發加密衍生品市場的強制平倉。盤前市場的連續撮合系統在買賣價格匹配時立即執行交易，在流動性薄弱時形成結構性漏洞。由於沒有競爭性訂單來吸收成交，單一股即可將價格推至每日漲跌停的極限。這正是7月28日事件後證券業界所警告的情景——當時Trade.xyz將其賠償承諾定性為一次性措施。

靜態波動性中斷作為解決方案

Nextrade的盤前交易在正常交易時段之前，於上午8時至8時50分運行。在前一個交易日，三星電機和Alteogen均以單一股成交在漲停價位形成開盤價，凸顯了該問題在另類交易平台上的系統性特徵。

韓國資本市場研究院研究員張根赫表示，10%水準的靜態波動性中斷機制無法防止該範圍內的所有價格扭曲。「雖然暫時中止交易將產生緩解價格波動的效果，但要解決盤前市場訂單簿薄弱問題仍相當困難，」他表示。

將於9月14日生效的靜態波動性中斷機制，在訂單偏離前收盤價或參考價格超過10%時，將在交易恢復前用兩分鐘時間收集訂單以計算均衡價格。該機制旨在防止7月28日及8月6日兩次出現的極端價格波動，儘管分析師指出，這解決的是症狀而非根本的流動性問題。反覆發生的事件凸顯了NXT連續撮合設計與市場價格穩定需求之間的張力——在這樣的市場中，寥寥數股即可令一隻股票波動30%。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。