軟銀為 OpenAI 四百億美元過橋貸款新增 21 家銀行

軟銀集團為其提供給 OpenAI 的 400 億美元無擔保過橋貸款吸引了 21 家新貸款機構，將約 70 億美元的承諾額分配給各路機構——從阿布達比到新加坡，這家日本綜合性企業正在加大對人工智慧的押注。據知情人士透露，阿布達比第一銀行、新加坡主權財富基金 GIC 以及渣打銀行各承銷近 10 億美元，其餘部分則分配給歐洲、日本和台灣的銀行。

這筆為期一年的融資安排最初於 3 月由摩根大通、高盛、瑞穗銀行、三井住友銀行和三菱 UFJ 銀行安排，初始利率為有擔保隔夜融資利率（SOFR）之上加碼 250 個基點，隱含利率約為 6.14%。該貸款將於 2027 年 3 月 25 日到期，主要用於透過軟銀願景基金 2 對 OpenAI 進行 300 億美元的後續投資，部分資金亦可用於一般企業用途。

銀團貸款的成功降低了原始承銷商必須保留在資產負債表上的金額，並顯示機構投資者對於與人工智慧相關債務的持續需求。較早參與者包括匯豐銀行、法國巴黎銀行和義大利聯合聖保羅銀行，它們在該融資工具以較小份額分配給更廣泛群體之前，已於次承銷階段加入。

這筆過橋貸款是創辦人孫正義策略的核心——將軟銀重新定位於人工智慧、半導體設計、機器人和數據中心基礎設施。軟銀自 2024 年 9 月已透過願景基金 2 向 OpenAI 投資 346 億美元，隨後又同意追加 300 億美元的承諾，該筆款項將分三期、每期 100 億美元，分別於 2026 年 4 月 1 日、7 月 1 日和 10 月 1 日支付。該公司表示，投資完成後，其持股比例約為 13%。

再融資壓力加劇

到期時間短暫意味著軟銀必須在明年 3 月之前，透過長期債務、資產出售或其他有擔保融資來替換或償還這筆借款。該集團已於 4 月透過國際債券發行籌集了 15 億美元及 17.5 億歐元，部分資金專門用於償還與 OpenAI 投資相關的再融資義務。這些債券的票息相對較高，既反映了市場條件，也顯示了軟銀集中押注 AI 策略所伴隨的風險。

軟銀還曾探索一筆約 100 億美元、以其持有的 OpenAI 股份為擔保的獨立貸款，但由於銀行認為難以對一家私人科技公司的股份進行估值，相關討論面臨阻力。該公司後來向貸款機構提出，若質押股份價值下跌，可向其自身資產負債表追索，從而加強了對債權人的保障。摩根大通、高盛和瑞穗銀行已參與這些談判。

軟銀償還債務的能力受到其 OpenAI 持股大幅增值的支撐。根據 CNBC 報導，軟銀願景基金錄得 460 億美元的年度收益，主要來自其 OpenAI 投資價值的上漲。根據該公司財報，截至 3 月底，軟銀持有的 OpenAI 頭寸公允價值達到 796 億美元，而累計投資成本為 346 億美元。然而，這些收益是按市值計算的盈餘，並非實質現金。

軟銀力求將其貸款價值比維持在 25% 以下——這是該公司設定的自我約束上限，旨在安撫債權人和股東。在 OpenAI 上的大量支出可能對此目標構成壓力，除非該公司籌集額外資本、變現 Arm Holdings 等上市持股，或受益於投資組合估值上升。Arm 仍是軟銀最具價值的上市資產之一，也是潛在流動性的重要來源。

這筆交易考驗了金融機構對於間接涉及私有 AI 公司債務的胃納。OpenAI 需要大量資金來訓練模型、購買先進晶片和建設運算基礎設施，而未來利潤的時機和規模仍不確定。參與該貸款的銀行可獲得重要的企業關係和可觀的費用收入，但也承擔著對一個資產價值可能劇烈波動的借款人的曝險——因為其投資組合中大部分集中在科技企業。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。