重點摘要：
- 以住宅業務為主的太陽能股 Enphase Energy 和 SolarEdge Technologies 受需求強勁信號推動，股價分別飆升 15% 和 17%。
- 公用事業級供應商阿特斯陽光電力（Canadian Solar）在第一季度財報顯示，剔除一次性關稅退稅後，基礎毛利率僅為 12%，股價隨後重挫 11%。
- 此次走勢分化凸顯了市場輪動，投資者更青睞面向美國住宅市場的公司，而非那些面臨商品化壓力的公司。
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太陽能股走勢分化：Enphase 大漲 15%，阿特斯陽光電力重挫 11%
週四太陽能板塊出現劇烈分化，恩費斯能源（Enphase Energy Inc.，納斯達克：ENPH）飆升 15%，索拉度（SolarEdge Technologies Inc.，納斯達克：SEDG）上漲 17%，而阿特斯陽光電力（Canadian Solar Inc.，納斯達克：CSIQ）在這一極度失衡的交易中重挫 11%。這一走勢凸顯了住宅太陽能企業與公用事業級組件製造商之間嚴峻的分化。
「ENPH、SEDG 和 CSIQ 之間失衡的交易表現出，當業務模式發生分歧時，這三家被歸為同一板塊的公司如何會產生截然相反的反應，」財務作家大衛·莫德爾在《24/7 Wall St.》的報告中表示，「住宅領域的名字正在吸引買盤，而公用事業級組件製造商則面臨新一輪的毛利審視。」
住宅太陽能板塊的上漲受到恩費斯能源最新數據的推動，數據顯示其美國銷售端需求環比增長 21%，創兩年來最強勁表現。索拉度也已實現連續六個季度的非公認會計準則（non-GAAP）毛利率擴張。相比之下，阿特斯陽光電力第一季度營收超出預期，但其核心毛利率在剔除 9300 萬美元的關稅退稅後僅為 12%，掩蓋了營收的光芒。
市場正對恩費斯能源和索拉度這種服務於美國和歐洲屋頂市場、擁有高毛利差異化產品的公司給予獎勵。這些公司的表現也受益於有利的利率背景，十年期美國國債收益率目前為 4.46%，使得房主在太陽能融資方面的計算依然可行。同時，阿特斯陽光電力因暴露於商品化的公用事業級組件製造，並面臨來自中國競爭對手的壓力，正受到投資者的懲罰。
兩種太陽能業務模式的故事
股價表現的分歧反映了業務模式的不同。恩費斯能源和索拉度向住宅市場銷售逆變器等高毛利電力電子產品。這與阿特斯陽光電力的公用事業級組件業務形成鮮明對比，後者更容易受到商品動態和價格壓力的影響。
年初至今，表現差距顯而易見。索拉度股價累計上漲 68%，恩費斯能源上漲 49%，而隨著關稅退稅收益消失，阿特斯陽光電力正面臨艱難的道路，其第二季度毛利率指引僅為 13% 至 15%。
投資者將密切關注住宅太陽能股的買盤能否持續。對於阿特斯陽光電力而言，焦點將在於分析師是否會在疲軟的毛利指引發布後下調估值預期。
本文僅供參考，不構成投資建議。
