Solstice、Element 撤销 145 亿美元合并案，宣布 5 亿美元回购

Solstice Advanced Materials 与 Element Solutions 周三宣布撤销 145 亿美元的合并案，Solstice 董事会批准 5 亿美元回购计划，并重申全年净销售额财测介于 41.25 亿至 41.85 亿美元之间。

Solstice 董事会主席 Rajeev Gautam 博士表示："在与股东沟通以及双方协商之后，两个董事会一致认为，终止合并协议最符合双方股东、员工及客户的利益。"

这项终止决定在新泽西州莫里斯普莱恩斯宣布，双方均无需支付任何终止费用。Solstice 首次实施回购计划，授权购买最高 5 亿美元的普通股；该公司同时确认第三季净销售额介于 9.9 亿至 10.3 亿美元之间，全年调整后稀释每股盈余为 2.75 至 2.95 美元。调整后 EBITDA 预计为 10.35 亿至 10.55 亿美元，资本支出介于 4.2 亿至 4.4 亿美元。

这项于 7 月达成的交易告吹，使 Solstice 得以继续推进其独立发展战略，涵盖制冷剂、半导体制造及数据中心散热等领域，该公司表示这些市场正受 AI 与核能需求驱动。Element 股价周三上涨 1.4% 至 36.52 美元，延续年初至今 46% 的涨幅；而终止交易消除了 Solstice 原先提出的溢价，迫使两家公司重新调整资本规划。

股东施压与逆转

这项交易的破局源于数周以来股东的持续反弹。瑞银 7 月曾主张此项收购将提振 Solstice 的现金流量投资回报率，而瑞穗则于 7 月 15 日下调 Element 评级，因交易条款引发质疑。Element 公布第二季营收 9.779 亿美元，优于 FactSet 预估的 8.732 亿美元，调整后每股盈余 0.47 美元，优于预期的 0.43 美元。

Solstice 首席执行官 David Sewell 将此次逆转定位为对公司独立发展路线的信任投票。他表示："我们从强势地位出发，并对我们的团队、策略以及能为 Solstice 股东创造的重大价值抱持坚定信念。"该公司自 Honeywell International 分拆而来，服务遍布 120 个国家的逾 3,000 家客户，持有超过 5,700 项专利。

这项决定也免除了 Solstice 在扩张数据中心散热与半导体材料产能之际，因现金加股票收购而承受的资产负债表压力。Element 的电子部门为印刷电路板及先进半导体封装提供特种化学品，依据其第二季运行率推算，本可为合并后的公司带来约 39 亿美元的年化营收。

回购与资本回报

这项 5 亿美元的回购计划标志着 Solstice 资本配置策略的转变——自 Honeywell 分拆以来，该公司一直以有机增长为优先。Sewell 表示，公司的现金流量与资产负债表足以同时支撑投资与可观的资本回报。与此同时，根据 MarketScreener 汇整的分析师数据，Element 获得共识"买入"评级，平均目标价为 46.75 美元，意味较周三收盘价约有 30% 的上行空间。

终止交易使 Solstice 免于整合 Element 5,200 名员工及其电子与特殊材料事业所带来的整合风险。随着财测重申与回购计划落地，该公司如今面临的课题是证明其独立增长故事足以支撑原先愿意为 Element 支付的估值。投资者将关注 Solstice 是会积极执行回购，还是按兵不动以寻求规模更小、更精准的并购标的。

本文仅供参考，不构成投资建议。