南韓散戶七月湧入450億美元買美股

南韓散戶投資人正在轉換市場，而非轉換押注；國內慘烈修正將他們推向美國掛牌的AI與槓桿型產品。

南韓散戶投資人七月淨買入450億美元的美國股票，避開國內市場修正，同時透過美國掛牌證券維持其AI與槓桿型押注。

Acadian Asset Management資深副總裁歐文·拉蒙特（Owen Lamont）針對南韓投資人買進SK海力士（SK Hynix）美國掛牌股票一事表示：「這絕對太瘋狂了。南韓投資人沒有理由在美國購買南韓股票的存託憑證（ADR）。」

在這450億美元中，約有84億美元流入SK海力士的美國掛牌存託憑證，為淨買入第二多的美國證券——儘管南韓投資人可以直接在國內購買同一家公司。這些存託憑證的交易價格較南韓股票溢價約10%，且波動性更大。

拉蒙特表示，這些資金流不太可能撼動規模大得多的美國市場，但可能加劇個別個股及散戶偏好的槓桿型產品的波動性。他並指出2024年底南韓資金湧入美國「量子」概念股的現象。

同一場AI押注，不同市場

投資人可能在沒有改變押注的情況下轉換市場。Rayliant Global Advisors研究主管菲利普·伍爾（Phillip Wool）表示：「諷刺的是，如果你拆解數據觀察他們在買什麼，會發現大部分是與當地市場正遭遇拋售的同一AI硬體題材相關的股票。」

Fibonacci Asset Management創辦人尹正仁（Jung In Yun）表示，一些因南韓半導體股或槓桿型ETF虧損而受創的交易者，可能正在轉向他們認為品質更高或流動性更佳的美國AI股票。尹正仁說：「他們未必在降低對AI題材的曝險，可能只是改變表達同一觀點的地理載體。」

槓桿型產品主導榜單

本月南韓投資人持有最多的美國股票前十大中有槓桿型產品——ProShares Ultra QQQ ETF，排名第七。根據韓國證券保管院（Korea Securities Depository）數據，七月十大淨買入最多的美國股票中有四檔是槓桿型產品。最受歡迎的是Direxion每日三倍做多半導體ETF（SOXL），其目標是提供半導體指數每日報酬的三倍。槓桿型ProShares UltraPro QQQ及ProShares Ultra QQQ分別排名第四及第六。

七月反轉

南韓散戶上個月淨買入約450億美元的美國股票，較六月大幅回升，接近一月的50億美元淨買入水準。與此同時，該國股市在經歷一波吸引散戶湧入半導體股與槓桿型產品的驚人漲勢後，遭遇大規模拋售，隨後本月出現反彈。

根據韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）數據，南韓股市的融資餘額在六月底約為37兆韓元（260億美元），隨後在本月稍早暴跌至27兆韓元，為今年以來最低水準。

拉蒙特表示，雖然七月的買盤「強勁」但並非前所未有，不過「南韓市場暴跌之際，他們仍增加對美國的買入，這仍然相當耐人尋味。」

對美國市場影響有限

南韓資金的大量湧入能否在規模大得多的美國市場中顯著推升波動性，則是另一個問題。伍爾認為這風險不大。雖然散戶在南韓可能具有超乎比例的影響力，但美國市場由專業與機構投資人主導，即使南韓資金規模龐大，相對於整體成交量的占比仍然很小。

拉蒙特認為，個別個股及散戶偏好的市場角落出現錯位的可能性更大。他提到南韓投資人2024年底湧入美國「量子」概念股的情況，並表示槓桿型ETF在南韓、香港及美國的激增「可能正在增加波動性並放大市場震盪。」

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。