FOMO情緒升溫，標普500看漲期權成交量創4百萬張歷史新高

標普500指數看漲期權成交量週二創下400萬張合約的歷史紀錄，投資人搶進看多押注，因指數錄得6月以來首次歷史新高。

「期權市場正在為FOMO情緒定價——投資人對錯過下一波漲勢的擔憂，已超過對回檔的任何顧慮，」彭博智庫（Bloomberg Intelligence）首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示。

看漲/看跌比率觸及近15年來第三高水準，而標普500指數的看跌/看漲偏斜（put/call skew）則錄得近十年來最大的兩日跌幅。通常隨股市上漲而回落的VIX波動率指數，盤中一度飆升至18.43，最終收於15.81，低於前一收盤價16.50。一名投資人斥資約4000萬美元權利金買入12萬張SPDR標普500 ETF（SPY）行權價775的看漲期權；截至週三中午，該部位價值約達6300萬美元。

高盛（UBS）預期標普500指數年底將收於8,100點，較週三收盤價高出約5%，押注漲勢將從AI超級大盤股進一步擴散。等權重標普500指數已錄得12次歷史新高，證明此輪上漲正在擴大參與面。

Simplex Trading的Jason Coogan形容過去兩個交易日為「單向買盤」，與7月投資人大量買入看跌期權以對沖科技股主導拋售的情況形成鮮明對比。CBOE的總看跌/看漲比率8月平均為0.79，低於7月的0.93，並於8月4日觸及0.58，為2011年以來最低。

看漲期權需求激增，使隱含波動率在指數攀升的同時仍維持高位。「標普500指數單日可以波動2%，因此波動率自然會被推高，」高盛策略師Max Grinacoff表示。Sandhu補充說，對上行看漲期權的強勁需求，是現貨價格上漲而隱含波動率仍保持堅挺的關鍵原因。

高盛（Goldman Sachs）認為此次部位重建不僅是情緒使然。該行流動性策略師Lee Coppersmith表示，7月是關於部位重置，「現在投資人正用整個8月來追趕進度。」亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型已將第三季美國經濟成長預測上調至近6%，同時油價和利率波動率同步下降，削弱了維持低配的理由。

多頭論據擴大至AI之外

Grinacoff表示，標普500指數的強勢已不再局限於最大的AI贏家。等權重指數的12次歷史收盤新高顯示市場參與度正在擴大，企業獲利成長的速度僅在過去重大市場底部之後出現過。Citadel Securities的Scott Rubner在8月3日撰文指出，企業「持續超越本已高企的預期」，推動市場從資金驅動轉向獲利驅動的格局。

韓國被視為具成本效益的AI布局

高盛同時指出韓國是最具吸引力的追趕機會之一。KOSPI指數的遠期本益比約為4.7倍，為2001年以來最低，而股本回報率維持在近25%。在DRAM價格預期維持雙位數的月增漲幅、高頻寬記憶體需求強勁的背景下，高盛稱韓國市場是參與AI硬體復甦最直接且最具成本效益的管道。

創紀錄的看漲期權買盤使市場在動能停滯時容易出現急劇逆轉。Mott Capital Management的Michael Kramer警告，技術指標已進入超買區域，標普500指數在短短數日內從布林通道下軌下方擺動至上軌上方。若指數未能突破7,800點附近的阻力，避險驅動的拋售可能捲土重來，抹去這波由期權所推動的漲勢累積的漲幅。

本文僅供參考，不構成投資建議。