S&P 500 連續第三週上漲 聯準會按兵不動預期升溫

通膨降溫、勞動市場轉弱及消費支出減緩，已將9月升息機率推升至約30%。

S&P 500 指數首次突破 7,800 點，連續第三週收漲，因市場押注聯準會將在9月維持利率不變。

WisdomTree 資深經濟學家、華頓商學院金融學教授 Jeremy Siegel 表示：「只要油價維持在每桶80美元左右穩定，聯準會9月升息的可能性極低。」

7月 CPI 月增0.1%，年增率從6月的3.5%放緩至3.4%，核心通膨率為2.5%，能源價格下跌1.5%。降溫的物價數據緊隨7月勞動報告之後，該報告顯示非農就業人數減少23,000人，遠遜於市場共識預期的增加95,000人，且前兩個月數據修正後再下調103,000個就業崗位。7月零售銷售月減0.6%，創下2025年5月以來最大跌幅。

這些數據已將市場定價轉向9月按兵不動，交易員賦予升息約30%的機率，而預測市場則以68.2%的機率偏向維持利率不變。美債殖利率曲線全面走低，惟30年期公債拍賣以5.216%的殖利率標脫，為2001年以來最高借貸成本，財政赤字對長天期殖利率的壓力依然明顯。

科技股領漲，AI驅動的效率提升及表現超乎預期的財報季支撐了風險偏好，即便整體經濟持續降溫。S&P 500 於8月7日創下歷史收盤新高，本週再突破 7,800 點，投資人未受疲弱就業報告影響，反而將其解讀為聯準會可以維持政策穩定而非恢復升息的證據。三個月平均每月新增就業人數已降至僅20,000人，為2月以來最低，該水準在歷史上往往伴隨勞動市場降溫。週五美股開盤走高，因投資人將消費支出的意外疲弱視為央行將按兵不動的進一步證據。

利率與油價支撐按兵不動論據

傳導機制貫穿利率與大宗商品。8月13日美債殖利率全面走低，短天期債券表現優於長天期，因交易員已計入9月按兵不動。西德州中級原油週四一度回跌逾3.5%，緩解了先前美國打擊伊朗所引發的油價衝擊可能重新加速通膨的擔憂。高盛在最新數據公布後下調了對 PCE 物價指數的預測，目前預計月增0.2%。在美國襲擊伊朗後一度飆升的油價回落，一直是市場重新評估的核心因素，因為能源成本是先前通膨升溫的主要驅動力。

轉弱的數據已將聯準會的政策選擇從「是否恢復升息」重新定義為「是否維持不變」，這種轉變有利於利率敏感類股，也維繫了軟著陸交易格局。占美國 GDP 約70%的消費支出如今顯現疲態，7月零售銷售的跌幅為一年多來最劇。下一個考驗是9月 FOMC 會議，若維持不變，將是央行緊縮周期啟動以來首次長時間暫停。任何油價反彈突破80美元，或通膨死灰復燃，仍可能打亂這一路徑，並迫使交易員重新定價9月決策。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。