標普500指數期中選舉年停滯不前 儘管獲利成長34%

標普500指數自5月以來原地踏步，即使企業獲利飆升——策略師表示，這種模式反映2026年期中選舉的引力效應。

自5月初以來，標普500指數一直在狹窄區間內交易，即使第二季獲利比市場共識高出10%，且90%的企業表現超越預期——策略師將這種分歧歸因於即將到來的期中選舉。

「選舉不確定性正在形成一種觀望模式，壓過了原本亮麗的獲利基本面，」德意志銀行策略師Jim Reid表示。

第二季獲利年增率達34%，遠高於原本已屬樂觀的26%共識預測。然而，該指數未能延續年初以來的漲勢，所謂的「科技七巨頭」大型科技股自9月以來持平，近期甚至走跌。其他類股則表現出相對強勢，形成一個分歧的市場——獲利優於預期卻無法轉化為指數層級的動能。

由於當前週期還有一個額外變數：伊朗衝突與油價上漲，這使得選情格外高漲。隨著選舉日臨近，這些因素正對執政當局的民調支持率構成壓力。德意志銀行的歷史分析顯示，自二戰以來的所有20個期中選舉週期中，標普500指數在投票後九個月內從未出現負回報——這意味著當前的停滯可能只是選後反彈的前奏。

歷史指向選後反彈

德意志銀行的研究揭示了一個明確的模式：在期中選舉年，標普500指數往往從春季開始進入橫盤或下跌通道，弱勢集中在夏季前後。選舉結束後，該指數通常會在約兩個月內重新獲得動能，並在該週期的剩餘時間內維持強勢。

高盛也呼應了這一觀點，警告選舉日前三個月波動性將升溫，但認為選舉結果本身不太可能成為市場表現的主要驅動力。「更宏觀的經濟議題影響更大，」高盛股票策略團隊寫道，並指出當公債殖利率急升時，股票在歷史上往往表現掙扎——而這一風險依然偏高，10年期公債殖利率徘徊在近期高點附近。

伊朗增添地緣政治變數

2026年週期與以往的期中選舉不同，原因在於持續的伊朗衝突及其對能源價格的影響。油價上漲正打擊消費者信心與執政黨的民調支持率，可能影響當局在選舉臨近時對德黑蘭的政策立場。這一動態帶來了一層不確定性，可能使投資者在獲利依然強勁的情況下仍選擇觀望。

人工智慧交易的降溫加劇了壓力。市場對超大規模雲端供應商持續巨額資本支出的容忍度正在下降，自由現金流惡化、債務發行增加以及利率限制，都對估值構成壓力。科技七巨頭的停滯——以及近期的下跌——已移除指數層級漲勢的主要引擎，使大盤失去其慣常的領頭羊。

對投資者而言，關鍵問題在於當前獲利與價格走勢之間的分歧，是否會在選後透過追趕反彈來化解，還是會在持續不確定性中以修正收場。德意志銀行的歷史數據傾向於前者：標普500指數在期中選舉後九個月內保持正回報的完美紀錄，已持續超過七十年。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。