SpaceX 下跌 3%：KeyBanc 以估值疑慮為由啟動覆蓋，給予中性評級

SpaceX 股價在盤前交易下跌 3%，此前 KeyBanc 啟動覆蓋，給予 Sector Weight 評級，稱該股的估值已充分反映長期成長。

KeyBanc 分析師 Michael Leshock 在給客戶的報告中表示：「SpaceX 在太空發射及太空相關垂直領域佔據主導地位，但風險與報酬比看似平衡。」

Leshock 給予 Sector Weight 評級——相當於中性——且未設定目標價。根據 KeyBanc 的 2027 年預估數據，該股目前本益比約為 29 倍，EV/EBITDA 約為 71 倍，相較於太空、AI 及通訊服務領域的同業存在溢價。SpaceX 市值達 2.44 兆美元，但流通在外股份僅約 5%。

此次謹慎的啟動覆蓋，正值投資人衡量 SpaceX 三大業務部門——Starlink 連網服務、發射服務及近期收購的 xAI——能否支撐其溢價。Starlink 在 2025 年創造 114 億美元營收，調整後 EBITDA 利潤率達 63%；而 AI 部門儘管已從 Anthropic 和 Google 獲得合計每月 21.7 億美元的合約，仍處於虧損狀態。

在七位覆蓋 SpaceX 的分析師中，六位給予買入評級，一位——CFRA——給予賣出評級。

KeyBanc 認為星艦的開發時程是關鍵變數。這款次世代火箭對於部署 Starlink V3 衛星以及透過完全可重複使用性降低發射成本至關重要。星艦第 13 次飛行定於 6 月 29 日進行。

AI 部門——包含 Grok 聊天機器人及 2026 年 2 月合併後的 xAI 運算基礎設施——預計到 2027 年將創造 506 億美元營收，成為中期內最大的成長驅動力。然而，KeyBanc 指出，Grok 在美國企業的採用率僅為 3.1%，遠低於 Anthropic 的 41% 與 OpenAI 的 39.5%，並稱未來 12 至 24 個月為「證明期」。

Elon Musk 持有 SpaceX 42% 的股份，該股份將被鎖倉至 2027 年 6 月。

Sector Weight 評級顯示，該股自當前水準上漲的短期空間有限，其命運繫於星艦的進展與 AI 業務的執行狀況。投資人將密切關注 6 月 29 日的星艦飛行測試，以尋找下一波催化劑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。