SpaceX市值達2.45兆美元 七大科技股時代退場

SpaceX以2.45兆美元市值震撼上市，重塑美國巨型股層級，引發市場質疑主導市場兩年的「七大科技股（Magnificent Seven）」分類是否已失去意義。

SpaceX自每股135美元的IPO價格上市後，前五個交易日飆漲37%，市值達到2.45兆美元，成為美國市值第六大的上市公司。

「七大科技股框架是建立在特定一批大型科技贏家之上，而SpaceX的到來完全打破這個模式，」研究機構New Constructs執行長David Trainer表示。「投資人在AI時代需要一個新的視角。」

該股於6月12日以150美元開盤，收在161美元，隨後在後續交易中一度攀升至229.40美元。截至6月18日，股價報185美元，SpaceX目前估值已超越特斯拉與Meta Platforms。此番漲勢之際，多家七大科技股成員表現掙扎：微軟今年以來已重挫22%，Meta與特斯拉在2026年同樣處於負報酬區間。

SpaceX的崛起恰逢資金從傳統大型科技股大舉輪動至次世代AI與航太類股。記憶體晶片製造商美光科技近幾個月市值突破1兆美元，博通也曾短暫觸及2兆美元估值。華爾街已有聲音在討論一個新的組合——「MANGOS」——涵蓋Meta、Anthropic、輝達、Google、OpenAI與SpaceX，不過Anthropic和OpenAI仍為未上市公司。

這一轉變反映出市場正從根本上重新定價哪些公司最有能力獲取AI相關營收。SpaceX旗下的Starlink業務2025年營收年增50%，調整後EBITDA利潤率達63%；而近期與Anthropic及Alphabet簽訂的運算合約，預計將使公司營收運行率翻倍以上。以Starship為核心的發射業務，目標在今年下半年實現商業酬載交付，此一里程碑有望進一步擴大其競爭護城河。

170億美元的疑問

SpaceX的IPO是美國企業史上規模最大的上市案，包含超額配售權在內共募得約860億美元。然而，根據佛羅里達大學教授、IPO定價權威Jay Ritter的計算，這次發行也創紀錄地將167億美元「留在桌上」——即IPO價格與首日交易價格之間的價差。該金額幾乎是2008年Visa創下的59億美元紀錄的三倍。

SpaceX去年營收為187億美元，僅佔IPO首日漲幅所釋放給投資人價值的12%。SpaceX的AI雄心需要龐大資本：去年該公司在AI相關資本支出上耗費127億美元，光是第一季就花了77億美元。在本次IPO募得的860億美元中，已有626億美元承諾用於現有義務，包括償還貸款及收購EchoStar頻譜，剩餘約230億美元可供未來AI投資之用。

全新的市場結構

SpaceX晉升美國前六大市值公司，其影響已超越個股表現。追蹤那斯達克100指數的被動型ETF，無論價格高低，都將被迫買入數十億美元的SpaceX股票，這將創造結構性需求。該公司採用非傳統的鎖股期安排——部分內部人持股最快可在7月底或8月初（第二季財報公布後）開始出售——這將帶來近期的籌碼供給變數，可能考驗股價動能。

晨星（Morningstar）估計SpaceX的公允價值為7800億美元，僅為當前市價的一小部分，凸顯估值爭議。該公司股價是過去12個月營收的100倍以上，這是一個假定極高成長的本益比。馬斯克預測2031年營收將達1兆美元，此一目標要求SpaceX超越亞馬遜當前年銷售額逾三分之一。

對投資人而言，問題在於SpaceX能否維持支撐其當前估值的成長軌跡——抑或IPO中留在桌上的167億美元，最終將被證明是早期買家的便宜貨，同時也是公司資產負債表上錯失的機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。