SpaceX 因 2.19 億股被做空股份引發軋空行情，大漲 26%

SpaceX 股價自 8 月低點上漲 26%，一度短暫突破 135 美元 IPO 發行價，隨後在午盤回落至約 133 美元。在史上最大規模 IPO 中，高達 2.19 億股的擁擠空頭倉位放大了這波漲勢。

摩根士丹利分析師 Adam Jonas 表示：「這是一個潛在的世代級複利機器，到 2027 年中之前可能幾乎翻兩倍。」他將此觀點與 Starlink、AI 運算及火箭發射服務相連結。

第二季營收達 78.1 億美元，年增 92%，優於分析師預期的 69.3 億美元。淨虧損從去年同期的 10.08 億美元收窄至 5.41 億美元，調整後 EBITDA 幾乎翻三倍至 35.4 億美元。Argus Research 在該財報公布後將股票評級上調至「買進」，目標價 160 美元。

根據彭博引述的 S3 Partners 數據，截至 7 月 29 日，做空股數達 2.193 億股——這個部位遠超過馬斯克另一家上市公司的特斯拉空頭倉位。相對於約 6.4 億股的流通股數，回補天數約為一天，遠低於交易員視為軋空風險的七天門檻。

軋空的數學邏輯

這波漲勢同時反映了兩件事：真實的營收加速遇上暴露風險極高的空頭基礎。約 1,000 億美元的內部人持股在 SpaceX 分階段鎖定期安排下，於 8 月 6 日左右開始符合交易資格，至 10 月前最多有 8,000 億美元的股份解鎖。但股價非但沒有崩跌，反而一路走高，顯示散戶買盤與空頭回補迄今已吸收了解鎖賣壓。

基本面並非完全乾淨。SpaceX 第二季資本支出達 183.7 億美元——幾乎是第一季 101 億美元的兩倍——其中 158.3 億美元投向 AI 基礎設施。這相當於同期營收的 2.4 倍。Phillip Capital 基於該支出速度，給予「賣出」評級與 75 美元目標價。

管理層坦承並未以季度業績為優化目標；將人類送上火星是一個長達十年的計畫。公司市值接近 1.9 兆美元，7 月納入納斯達克 100 指數後吸引了約 270 億美元的被動資金流入。

這波漲勢也提振了更廣泛的太空板塊，Rocket Lab 與 AST SpaceMobile 各自上漲 5% 至 9%，因交易員圍繞 SpaceX 首份財報進行布局。在此價位進場的股東押注的是十年期的順風——Starlink、太空資料中心、AI 運算——同時接受資本支出將維持高檔且虧損短期不會消失的事實。對耐心的投資人而言，這是合理的交易；但對任何期待從 133 美元直線飛向月球的人來說，這是一筆高風險的賭注。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。