SpaceX 2.85兆美元AI押注激發投資人對Oklo與NuScale的興趣

AI資料中心電力需求激增，正將投資人的目光從SpaceX的轟動IPO轉向可能推動運算增長下一階段的核能股。

SpaceX的首次公開募股首日股價上漲6%，引發市場重新審視其公開說明書中的主張——該公司已識別出28.5兆美元的總可觸及市場，其中超過90%仰賴人工智慧。然而，正如SpaceX在IPO文件中警告的，「由於AI運算用電需求大幅增加，而能源供應有限，全球能源供應正面臨限制。」這一限制正促使投資人轉向小型模組化反應爐開發商Oklo與NuScale Power，視其為AI基礎設施建設的潛在受惠者。

「SMR的經濟效益有點複雜，」美國銀行分析師在近期報告中寫道，並指出「與傳統大型核電廠相比，SMR所需土地更少、建設周期更短，且安全特性更強。」該行表示，SMR技術的進步「很可能在未來十年重塑核電供應鏈。」

由OpenAI執行長Sam Altman支持的Oklo正直接針對資料中心營運商推銷其反應爐設計，而NuScale則專注於透過與電力公司合作進行電網級部署。兩家公司均尚未商業化任何一套SMR系統，儘管雙方都維繫著潛在客戶管道。問題在於，SMR示範項目已面臨成本超支與延誤，而太陽能、風能等再生能源正變得越來越具成本競爭力，可能削弱小型核反應爐的經濟論證。

為什麼AI需要核電

能源問題的規模之大難以誇大。AI資料中心的耗電量遠超傳統運算設施，且部署速度正在加快。Google母公司Alphabet已參與多個核能場址的建造與整修，顯示大型科技公司將核電視為一種可行且無額外碳排放的基載電力解決方案。

然而，傳統核電廠需要十年或更長時間才能建成——遠遠趕不上AI的能源需求增速。SMR（通常定義為低於300百萬瓦的電功率反應爐，可在工廠製造並在現場組裝）提供了一種更快的替代方案。HALEU（高純度低濃縮鈾，濃縮度達19.75%，而傳統反應爐燃料僅為3%至5%）是大多數SMR設計所需的燃料類型，這又增加了供應鏈的複雜性。

投資邏輯與風險

隨著SpaceX IPO敘事擴展為關於AI基礎設施的更廣泛討論，Oklo股價近期上漲2.6%，NuScale上漲0.64%。兩檔股票仍高度投機。NuScale的估值建立在尚未實現的公用事業級部署前景上，而Oklo的直接對接資料中心模式則取決於能否從歷來偏好自建電力解決方案的超大規模運營商手中贏得合約。

對投資人而言，看多論點建立在一個簡單的前提上：AI運算需求的增長速度超過電網供電能力，而SMR是少數可在數年（而非數十年）內部署、可擴展、零碳排的基載電力來源。看空論點同樣直截了當——Oklo和NuScale都尚未在商業規模上證明其技術，且再生能源的成本曲線持續改善，縮小了核能在價格上競爭的時間窗口。

SpaceX自身的長期解決方案——由太陽能供電的軌道資料中心——距離商業化仍有數年之遙，甚至可能永遠不會實現。與此同時，AI的地面能源需求必須由任何可行的技術來滿足，而SMR開發商正將自己定位為答案。市場是否認同，將取決於這些公司能否在機會窗口關閉之前，從管道階段邁入量產階段。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。