穩定幣國庫券需求連結川普加密貨幣政策與貝森特的財政部計畫

以現金和短期美國國債一比一作為儲備的穩定幣，可能成為美國政府債務的結構性買家，將白宮的加密貨幣議程與財政部長史考特·貝森特的融資策略連結起來。

川普政府加速完成穩定幣規則的舉措，與財政部將錨定美元的代幣視為美國國庫券新需求來源的策略相輔相成。根據2025年7月簽署生效的《GENIUS法案》，支付型穩定幣必須以現金和短期美國國債等高品質流動資產持有儲備，這在數位資產成長與政府借貸計畫之間建立了直接通道。

「儲備要求就是連結兩者的機制，」TD Cowen分析師賈瑞特·賽伯格表示。「每以國庫券作為儲備的一美元穩定幣供應量，就是對美國債務的一美元需求，這就是為什麼財政部在完善此一框架上具備利害關係。」

美國貨幣監理署（OCC）正在加速推進該框架。代理貨幣監理長強納森·古爾德在懷俄明州區塊鏈高峰會上表示，該機構計畫在11月前完成聯邦穩定幣規則制定，並從1月開始處理加密貨幣牌照申請。貨幣監理署在過去18個月內已收到40份新銀行特許申請，其中超過半數涉及數位資產業務——較前一屆政府時期增加八倍。

儲備通道

穩定幣是錨定美元的數位代幣，通常以現金、美國國債及其他高品質流動資產儲備作為一比一擔保。隨著供應量增長，必須存放在短期政府債券中的儲備池也隨之擴大。這一動態使財政部對穩定幣的採用產生直接利益，超越業界長期追求的監管明確性。

貨幣監理署的擬議規則還將防止穩定幣公司利用漏洞向用戶支付利息。TD Cowen的賽伯格表示，此一條款可能對銀行有利，因為它將生息業務保留在受監管的存款機構內部。古爾德表示，該機構「聽取」了業界意見，並已對最終規則作出相應修改。

監管推動範圍不僅限於貨幣監理署。美國證券交易委員會（SEC）本週提出了《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets），這份400頁的法規為代幣項目建立三條發行途徑，包括針對最高500萬美元募資的新創豁免，以及去中心化安全港條款。SEC和商品期貨交易委員會（CFTC）已於3月聯合將包括以太坊、瑞波幣（XRP）和索拉納（Solana）在內的16種數位資產歸類為大宗商品。

關鍵所在

CLARITY法案是一項市場結構法案，旨在界定證券交易委員會和商品期貨交易委員會對數位資產的管轄權，目前仍擱置於參議院，需等待9月15日要求60名參議員支持的終止辯論投票。川普總統於8月19日在白宮召集了約二十多位加密貨幣高階主管和監管官員，施壓推動法案通過，並警告美國若不採取行動，恐將在與中國的競爭中落後。

對財政部而言，立法結果的重要性不如已在運作的儲備機制。即使沒有CLARITY法案，《GENIUS法案》的儲備要求也意味著穩定幣的成長將轉化為美國國庫券的需求。問題在於這條通道能以多快的速度擴張——以及監管機構能否在期中選舉行事曆吞噬立法窗口之前完成規則制定。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。