STBL 在 Stellar 網路推出 USST 穩定幣，機構追逐 RWA 流動性

STBL 於 7 月 1 日在 Stellar 網路推出 USST——一種由實體資產支持的機構級穩定幣，拓展了該區塊鏈在代幣化資產市場的版圖。

此次推出是 STBL 與 Stellar 發展基金會（Stellar Development Foundation）合作的成果，USST 基於 STBL 的 Stablecoin 2.0 框架構建。該代幣旨在為機構投資者提供鏈上途徑，使其能夠進入由貿易應收帳款、供應鏈發票及其他以資產為基礎的企業融資曝險所支撐的流動性池。

「USST 代表了機構級穩定幣的新標準，它將實體資產支持與 Stellar 網路的速度及低成本相結合，」STBL 一位發言人表示。「這是在不犧牲合規性與透明度的前提下，將傳統金融流動性帶上鏈。」

由實體資產支持的穩定幣已吸引越來越多傳統金融公司的興趣。根據 Visa 數據，該公司的穩定幣結算業務全球年化運行率已達 46 億美元，這家支付巨頭現已在 50 個國家推動超過 130 個與穩定幣相關的卡計畫。Broadridge 的分布式帳本回購平台（Distributed Ledger Repo platform）將實體資產代幣化，日均處理量達 3650 億美元。

Stellar 網路以其專注跨境支付與資產代幣化著稱，已將自身定位為受監管金融機構的結算層。USST 加入該鏈上日益壯大的穩定幣與代幣化資產行列，其中包括 Circle 及其他合作夥伴發行的代幣。

為何穩定幣發行商紛紛追逐實體資產

轉向資產支持穩定幣的趨勢，反映了發行商之間競爭格局的結構性變化。根據公開披露資料，最大穩定幣發行商 Tether 在 2025 年賺取超過 100 億美元，幾乎全部來自其儲備資產的利息。第二大發行商 Circle 以相同方式創造收入，但將其中約一半與 Coinbase 分潤以換取通路。

像 STBL 這樣的新進者則透過將其代幣直接連結至短期貿易資產（而不僅是美國國庫券）來實現差異化。這種模式讓穩定幣在維持與法定貨幣掛鉤的同時，為機構持有者提供來自實體經濟信貸收益的曝險——隨著《GENIUS 法案》及其他監管架構釐清穩定幣發行商在儲備收益方面的可為與不可為，此結構已獲得越來越多的關注。

Midas 與 Fasanara Capital 近期在 Aave 的 Horizon RWA 市場推出代幣化私募信貸產品 mGLOBAL，鎖倉總價值達 4000 萬美元，顯示機構對鏈上 RWA 曝險的需求持續增長。

USST 對 Stellar 及整體市場的意義

對 Stellar 而言，USST 的推出鞏固了其作為受監管穩定幣發行網路的地位。該鏈已支援多種法幣背書代幣，並建立了專為滿足反洗錢與制裁合規要求而設計的工具。

更廣泛的意義在於，穩定幣發行正從兩大主導者手中走向碎片化。儘管 Tether 與 Circle 仍控制著約 2300 億美元穩定幣市場的絕大部分份額，但來自 STBL 等發行商的一波機構級、RWA 支持的代幣正在創造新的競爭。USST 能否吸引可觀的交易量，將取決於機構將其貿易融資與供應鏈營運遷移至鏈上的速度——而這一轉型仍處於早期階段。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。