Strategy 以 20 億美元優先股融資增持 24,869 枚比特幣

根據一份公司文件顯示，Strategy Inc. 在截至 5 月 17 日的一週內以約 20.1 億美元的價格購入了 24,869 枚比特幣。此次購買的平均單價為 80,985 美元，使該公司的總持有量達到 843,738 枚比特幣，佔比特幣 2,100 萬枚總供應上限的 4% 以上。

「每股比特幣持倉量 (BPS) 是我們的『北極星』」，該公司總裁兼執行長 Phong Le 最近在 X 上發布的一則貼文中表示，強調了公司致力於增加相對於其股票數量的比特幣持有量。「每天，Strategy 都會使用多元模型來優化資本、股權、債務和信貸決策，以實現年度比特幣收益率（BPS 的增長）最大化。」

此次收購使 Strategy 的比特幣累計投資額達到約 640 億美元，平均成本為每枚 75,700 美元。最近的這次購買幾乎完全透過發行公司高收益的 STRC 永續優先股提供資金，該部分佔總額的 19.5 億美元，另有 8,370 萬美元來自普通股銷售。

此舉鞏固了 Strategy 作為比特幣最大企業持有者的地位，並成為市場上重要的、持續性的需求來源。然而，這也引起了人們對其融資策略永續性的進一步關注，因為隨著更廉價的資本形式變得難以獲得，該公司日益依賴昂貴的優先股本。

驅動比特幣月中反彈的「優先股引擎」

此次購買背後的融資機制已成為比特幣市場動態的可預測驅動力。根據 K33 的研究，Strategy 的 STRC 優先股創造了一個需求的機械循環。尋求該股票股息的投資者必須在每月 15 日之前持有股份，這推高了交易量並將股價推向其面值。

一旦 STRC 達到或高於面值，Strategy 就可以發行新股並將所得資金用於購買比特幣。這種模式與每月月中前後比特幣價格的反覆走強有關。K33 的數據顯示，這一循環在 2026 年有所加速，由 STRC 資助的購買量從 1 月的 4,467 枚 BTC 攀升至 4 月的近 47,000 枚 BTC。

面臨審查的策略

雖然這種對優先股的依賴在累積資產方面非常有效，但成本很高。STRC 的年化收益率已攀升至 11.5%，較早期資助購買的可轉換債券大幅增加。根據 Delphi Digital 的分析，透過 STRC 每籌集 10 億美元，就會產生約 1.15 億美元的年度股息義務。

Delphi 預計這些股息將透過發行普通股來支付，從而產生一種延遲稀釋的形式。雖然最初的比特幣購買提升了「每股比特幣持倉量」指標，但隨後為支付股息而發行的股票會逐漸侵蝕這一增益。該研究機構預計，一旦公司接近其 283 億美元的優先股授權上限，這種效應可能導致淨每股比特幣增長轉為負值。

該策略在潛在的市場低迷中也面臨風險。區塊鏈研究機構 House of Chimera 警告稱，比特幣價格下跌可能會迫使 Strategy 提供更高的收益率來吸引投資者，從而形成負回饋循環。在極端情況下，該公司可能被迫出售比特幣以支付股息，此舉將給現貨市場帶來巨大壓力。

目前，STRC 融資機器繼續將收益率需求轉化為對比特幣的現貨購買，為市場提供持續的支撐。然而，隨著股息負擔隨每次新發行而增加，這種累積策略的長期穩定性仍是股東和更廣泛加密市場關注的核心問題。

本文僅供參考，不構成投資建議。