Strategy可能出售40億美元比特幣 STRC優先股跌至87美元

Arca 的 Jeff Dorman 警告，該公司可能被迫出售數十億美元的比特幣或普通股，以捍衛其優先股結構；STRC 已跌至歷史新低。

Strategy 的 STRC 優先股於 6 月 18 日跌至 87 美元的歷史新低，較其 100 美元面值折價約 13%。此前，Arca 投資長 Jeff Dorman 警告稱，該公司可能需要出售高達 40 億美元的比特幣或普通股來穩定該工具。市場數據顯示，這一跌勢已迫使 Strategy 暫停其場內發行計劃（ATM），切斷了該公司用於購買比特幣的一條關鍵融資渠道。

Dorman 表示：「Strategy 可能必須出售數十億美元的比特幣或發行普通股，以緩解市場對其 STRC 優先股的擔憂。」此警告發出之際，Strategy 已於 5 月底出售了 32 枚比特幣，價值約 250 萬美元，用於支付 STRC 股息——這是該公司自 2022 年開始累積比特幣以來的首次出售。

截至美國午盤時段，STRC 報 87 美元，較 6 月 17 日的 96.34 美元和 6 月 18 日的 89 美元進一步擴大跌幅。這隻優先股目前採浮動利率，設定為年化 11.50%，每半月付息一次，自 2025 年 7 月推出以來，其價值已較面值下跌約 13%。首個半月記錄日期定於 6 月 30 日，每股將支付 0.48 美元，應付日期為 7 月 15 日，具體須經董事會宣告。按當前利率計算，持有 100 股將在 7 月的兩次派息中獲得 96 美元，不過 6 月 30 日的利率重設可能會改變這一數字。

STRC 跌勢何以威脅 Strategy 的比特幣累積模式

Strategy 持有約 846,842 枚比特幣，約佔比特幣總供應量的 4%，是全球最大的企業持有者。該公司的比特幣累積模式高度依賴發行優先證券及其他資本工具，而 STRC 是其主要的融資工具。當股價高於面值時，Strategy 通過 ATM 計劃發行新股，並將所得現金用於購買比特幣。如今 STRC 跌至 87 美元，這條渠道已被關閉。

市場參與者引述做市商 QCP 的一份報告估計，Strategy 目前約有 7.5 個月的流動性來支付 STRC 股息。該機構表示，該公司最終可能面臨艱難抉擇，包括進一步募資、進一步稀釋股東權益，或再度出售比特幣。Strategy 上週披露，該公司已建立 11 億美元的美元儲備以支付優先股股息和債務，同時仍透過另行出售普通股購入了 1,587 枚比特幣。

6 月 18 日，比特幣交易價格接近 64,000 美元，相較於 Strategy 的平均購入成本，每枚幣的帳面虧損約為 11,658 美元。該公司普通股 MSTR 週四下跌約 6% 至 109 美元，延續跌勢，與 STRC 折價加深同步。

競爭壓力與內部人拋售加劇困境

來自優先證券市場同類產品的額外壓力正在上升。市場數據顯示，Strive 的 SATA 優先股目前交易價格高於 99 美元，收益率達 13.69%，正吸引追求收益的投資者從 Strategy 的優先證券撤出。

內部人拋售也打擊了市場情緒。董事 Jarrod Patten 行使了 1,500 股 A 類股的期權，行權價格為 18.236 美元，隨後以每股約 134 美元的價格賣出，套現約 20 萬美元。過去三個月內，Patten 總共賣出了 55,750 股 Strategy 股票，套現總額接近 900 萬美元。執行長 Phong Le、財務長 Andrew Kang 以及前執行副總裁魏明邵（Wei-Ming Shao）今年稍早也出售了價值數百萬美元的 Strategy 股票。

Benchmark 和 TD Cowen 的分析師對有關此次比特幣出售表明 Strategy 策略整體惡化的擔憂予以反駁。然而，隨著 STRC 交易價格跌破面值且比特幣購買實際上已暫停，Strategy 能否恢復其優先股融資模式的問題仍然懸而未決。6 月 30 日的 STRC 利率重設將是下一個關鍵事件，這將決定該公司能否縮小折價幅度並重啟其比特幣累積計劃。

本文僅供參考，不構成投資建議。