比特幣虧損加劇 Strategy轉向1兆美元數位信貸業務

Strategy Inc因持有比特幣而在第二季認列82億美元虧損，賽勒週四表示，公司正轉向發展數位信貸業務。

「在比特幣情緒低迷與市場懷疑的這段期間，我們持續演進商業模式，並將數位信貸確立為新的資產類別，」賽勒在公司財報中表示。

本季虧損幾乎完全來自於採用公允價值會計下，比特幣持倉的83.2億美元未實現減記。截至7月26日，Strategy持有843,775枚比特幣，較年初增加25%，以當前價格計算價值約548億美元，而收購成本為637億美元。公司今年透過市價股票發行籌集170.6億美元，並以8%折價回購了15億美元的可轉換債券。

這項轉型正值投資人質疑Strategy能否維持以多種類別優先股、普通股與可轉換債務所建構的資本結構。公司已建立了37.5億美元的美國貨幣儲備——足以覆蓋超過2.1年的優先股股利與利息支付——並在新的BTC貨幣化計畫下出售約2.184億美元的比特幣以支應上述義務，這偏離了其長期以來「只進不出」的持有策略。

這項轉變標誌著這家最大企業比特幣持有者的重大演進。Strategy同時建立了10億美元的MSTR普通股庫藏股計畫，不過迄今尚未回購任何股份。另外，公司以低於面值的折價回購了約2,500萬美元的STRC優先股，並表示只要該證券持續低於面值交易，就將繼續買入。

根據CoinDesk數據，截至週四20:30 UTC，比特幣報62,674美元，24小時內下跌3.1%。整體加密貨幣市場承壓，以太幣下跌2.9%至1,862美元，CoinDesk 20指數下跌2.5%。

數位信貸對Strategy模式意味著什麼

賽勒尚未詳細說明數位信貸業務的運作機制，但該概念核心在於以比特幣作為抵押進行放貸——他先前曾估計這個市場規模可達1兆美元。此舉將使Strategy從被動的資金庫工具轉變為主動的金融中介機構，有可能在其843,775枚比特幣持倉上產生收益，而非僅依賴股權發行來為收購提供資金。

公司的資本結構日益複雜。除了普通股之外，Strategy現在擁有多種類別的優先證券，包括其正積極回購的STRC系列。財務長安德魯·康表示，37.5億美元的儲備「足以覆蓋現有優先股股利支付與利息義務超過2.1年」。

投資人檢視日益嚴厲

這份財報發布之際，投資人對Strategy能否維持其激進的比特幣收購計畫日益關注。公司股價週四下跌6.2%至91.66美元，而STRC優先股則接近面值，報89.06美元。

這項策略轉向可能影響其他考慮比特幣曝險的企業資金庫。若Strategy能成功透過放貸將其持倉變現，可能為那些已累積比特幣但需要從這些資產產生現金流的公司樹立典範。公司下一份財報預計於10月底發布，屆時將可看出數位信貸業務是否已產生可觀的收入。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。