Strategy 出售 1,690 枚比特幣，Schiff 呼籲清倉之際，基金轉為淨多頭

Strategy 的比特幣變現計劃令市場產生分歧——Peter Schiff 呼籲拋售一切，而 CME 避險基金多年來首次轉為淨多頭。

Strategy 上週以 1.086 億美元出售 1,690 枚比特幣，引發長期批評者 Peter Schiff 發出「現在就賣出比特幣」的呼籲。

「看起來 @Saylor 已經放棄了數位信貸的構想。$MSTR 現在持續出售比特幣以換取美元，因為放貸機構對比特幣作為抵押品的信心不足，」金融評論員、比特幣長期批評者 Schiff 在 X 平台上表示。「他們偏好『傳統』的法定貨幣作為更優質的保障。賣出 MSTR，現在就賣出比特幣！」

此次出售於 8 月 3 日至 8 月 9 日期間執行，均價為每枚 64,262 美元，是 Strategy 新比特幣變現計劃的一部分。該公司亦出售了價值 6.53 億美元的折價 MSTR 股票，以籌措資金應對其 STRC 優先股相關的股息義務及股票回購。Strategy 目前持有 840,447 枚比特幣，購入成本約為 633.6 億美元，其現金儲備達 46.5 億美元——足以覆蓋 2.7 年的股息義務。該公司自 2022 年以來僅進行過五次比特幣出售，合計錄得 1.02 億美元的已實現虧損。

Schiff 的看空呼籲與機構持倉之間的背離，可能決定比特幣的短期走向。CME 上的避險基金多年來首次在比特幣期貨上轉為淨多頭，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 稱這一轉變「罕見」，並表示這是「機構押注上行的訊號」。截至 8 月 11 日 10:00 UTC，比特幣交易價格約為 65,254 美元，在週一短暫跌破 64,000 美元關口後已重新收復該價位。

數位信貸承壓

Schiff 的批評核心聚焦於 Saylor 長期以來所稱的「數位信貸」——即透過 STRC 等工具以比特幣作為抵押品籌集資金。這項變現計劃標誌著 Strategy 累積策略的重大轉變，該策略曾在 2022 年熊市中堅持持有。該公司自 2022 年以來的首次比特幣出售發生在 6 月，此後節奏明顯加快。

機構 TMT 研究分析師 Nicholas Mugalli 表示，這些出售打破了「神聖的『永不賣出』論述」。「MSTR 不再僅僅是一個槓桿化的比特幣代理——它已成為一個主動的信貸引擎，普通股攤薄和選擇性比特幣出售是維持資本結構運轉所必須付出的代價，」他在 X 平台上表示。

MSTR 股價在 2026 年迄今已下跌逾 38%。在 Stocktwits 平台上，圍繞 MSTR 的散戶情緒在 24 小時內從「看漲」轉為「中性」。該股週一回吐 2.6%，STRC 下跌 0.7%，拋售與西亞地緣政治緊張局勢推升油價有關，而非 Strategy 的比特幣出售。

並非所有分析師都認同 Schiff 的看空觀點。Grayscale 認為，Strategy 的緩慢去槓桿化長期而言對比特幣是淨利好，而該公司近期的比特幣出售報告均伴隨 BTC、MSTR 和 STRC 的意外反彈。

避險基金轉為淨多頭

看空敘事在衍生性商品持倉方面遭遇了抗衡力量。CME 上的槓桿基金——以避險基金為主——歷史上因基差交易而保持比特幣期貨淨空頭，這是一種市場中性的策略，交易者買入現貨比特幣或 ETF，同時賣出期貨以賺取溢價。隨著年化三個月期貨基差跌至約 3%，低於兩年期美國國債約 3.8% 的收益率，該交易的吸引力已大幅下降。

轉為淨多頭標誌著罕見的結構性轉變。「你無法在整體淨多頭期貨持倉的情況下運行傳統的套利交易，」Ki Young Ju 表示。

然而，現貨需求則呈現出不同的景象。Coinbase 溢價指數——衡量比特幣在 Coinbase 上的交易價格是否高於離岸平台——自 5 月初以來一直維持在零以下，接近負 0.08。所有交易所的未平倉合約約為 230 億美元，較去年 10 月的約 480 億美元大幅下降，顯示進入市場的新資金有限。

比特幣和 Strategy 能否證明 Schiff 錯了，仍有待觀察。下一個考驗將在 Strategy 繼續執行其變現計劃之際到來，同時宏觀條件——包括西亞地緣政治緊張局勢推升油價——將塑造數位資產的風險偏好。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。