Strategy被敦促暫停買比特幣 現金儲備縮水38%

CryptoQuant表示，Strategy的現金緩衝已從可覆蓋七年股息縮減至僅14個月。

Strategy的現金儲備自一月以來下降38%至14億美元，隨著年度股息義務翻四倍至12億美元，股息覆蓋率已降至14個月以下。該公司的優先股STRC上週跌至82.50美元的歷史低點，較其100美元面值折價17.5%。

「該公司的戰略重點應是暫停比特幣購買並重建現金儲備，」CryptoQuant研究主管Julio Moreno在6月23日的一份報告中表示。

Strategy持有約106億美元的未實現比特幣虧損，其平均收購成本接近7.5萬美元，遠高於比特幣現貨價格62,534美元（當日下跌2.5%）。該公司的現金狀況惡化，部分原因是其回購了15億美元的2029年到期零息可轉換票據，進一步消耗了可用流動性。根據CryptoQuant的計算，在2026年初，股息覆蓋率超過七年；現在僅剩約14個月。

CryptoQuant估計，Strategy需要約28億美元的現金——大約是目前持有量的兩倍——才能恢復24個月的覆蓋緩衝。該公司已開始轉移優先事項，在6月22日當週將其3.355億美元普通股發行中的3億美元轉入儲備，而非用於購買比特幣。當週，該公司僅購買了520枚比特幣，約3,500萬美元，較之前的購買速度大幅放緩。

STRC的問題

STRC是Strategy推廣為接近100美元穩定工具的浮動利率優先股，如今已成為投資者關注的焦點。其跌至82.50美元，較面值折價17.5%，為發行以來的最大折價幅度。11.5%的股息殖利率現在補償持有人的，是Moreno所描述的信貸品質惡化，而非該產品原本設計要提供的穩定收益。

Moreno認為，出售比特幣來補充儲備將大規模實現虧損，因為2024、2025及2026年期間進行的每一筆比特幣收購目前都處於成本基礎之下。Strategy仍有其他選擇：它可以進一步提高股息，或發行更多MSTR普通股——這些槓桿該公司已經動用過。Moreno表示，問題在於該公司能否在STRC折價進一步擴大之前，以足夠快的速度重建其現金緩衝。

下一次的每週購買更新將顯示，Strategy是否維持其優先考慮現金而非比特幣的新立場——這一轉變始於CryptoQuant發出警告之前，並標誌著該公司偏離其長期以來只買不賣的承諾。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。