策略公司創辦人塞勒暗示第99次比特幣買入，現金儲備達30億美元

策略公司（Strategy Inc.）於7月19日暗示將進行第99次比特幣買入，延續連續12週的累積買入勢頭，儘管該公司持有30億美元現金儲備，且本月稍早已賣出部分比特幣。

「只有當比特幣跌至8,000至10,000美元之間時，公司的財務結構才會面臨壓力，」策略公司執行長Phong Le在最近一次受訪中表示，並補充稱該公司並無放棄其買入策略的計畫。

策略公司目前持有約843,775枚比特幣，是全球持有該資產最多的企業。該公司本月稍早賣出了3,588枚比特幣，自6月22日以來便未再進行買入，同時累積了30億美元的現金儲備。其平均購入成本約為每枚76,000美元，高於比特幣近期約63,900美元的交易水平——此前該資產已從超過126,000美元的歷史高點下跌逾50%。

此次買入信號發布之際，策略公司的資產淨值倍數（mNAV）為0.90，低於關鍵的1.0門檻，該門檻決定公司能否輕鬆發行股票以籌資進行更多買入。讀數低於1意味著市場對該公司的估值低於其持有的比特幣價值——這種動態已引發批評者的關注，他們對其杠桿驅動累積模式的可持續性提出質疑。

30億美元之問

塞勒發出信號的時間點令部分市場參與者感到困惑。策略公司自6月22日以來便未再增加持倉，這是數月來最長的中斷期，同時還賣出了3,588枚比特幣，並囤積了30億美元現金。這種累積態勢表明，該公司可能正在籌備一筆比近期增量買入規模更大的收購行動。

塞勒將企業持有比特幣視為結構性必然趨勢。在7月18日於X平台上發布的貼文中，他主張企業能夠提供個人無法比擬的效率、透明度、信用度、規模、韌性與連續性，稱企業的採用「不僅有用，而且是比特幣邁向全球貨幣之路上的結構性必要」。日本公司Metaplanet近期也跟進類似策略，成為僅次於策略公司和Twenty One Capital的全球第三大企業比特幣持有者。

mNAV緊縮壓力

策略公司執行大額買入的能力取決於其進入資本市場的渠道，而這一渠道已經收窄。該公司的mNAV比率——即投資者對其股票相對於其實際比特幣持倉所願意支付的溢價——已降至0.90，低於渣打銀行在2025年9月警告的1.0水平，該行當時指出低於此水平將預示加密貨幣國庫公司面臨困境。

策略公司今年稍早報告第四季度虧損124億美元，引發股價下跌17%。該股隨後部分回升，上週五收於133.88美元。Ripple執行長Brad Garlinghouse批評了策略公司的策略，認為圍繞單一波動性資產使用杠桿所帶來的風險，並非單純持有資產便能解決。

不過，由Vivek Ramaswamy支持的Strive近期購買了5,000萬美元的策略公司優先股，這一信心投票被塞勒形容為「比特幣資本堆疊正在成形」的證據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。