Strategy 的 STRC 優先股跌至 91.79 美元，股息疑慮升溫

Strategy 的比特幣-backed 優先股自 4 月中旬以來一直較其 100 美元面值折價 8.2%，創下自 2025 年 7 月上市以來最長的折價期。

STRC，Strategy 的可變利率永久優先股，週二下跌 3.58% 至 91.79 美元，為 2025 年 7 月上市以來的第三低收盤價，原因在於比特幣走弱以及股息覆蓋率的擔憂對該證券構成壓力。

「市場正在對 Saylor 的比特幣囤積策略與優先股東應得的現金義務之間的直接衝突進行定價，」LVRG Research 董事 Nick Ruck 表示。

該證券自 4 月 15 日以來一直低於 100 美元的面值交易，這一個月來的低迷走勢限制了 Strategy 透過市場發行 (ATM) 計劃發行新股的能力。比特幣隔夜下跌 2.5% 至約 65,000 美元，而根據公司投資者資料顯示，Strategy 在 5 月動用現金儲備償還 15 億美元可轉換債券，使得股息覆蓋率從 24 個月降至約七個月。

這種結構性制約威脅到 Strategy 購買比特幣的主要融資機制。每投入 BTC 的一美元，就是未持有作為 STRC 11.5% 股息準備金的一美元。在總負債高達 210 億美元的情況下，市場要求更高的收益率——估計比當前利率高出約 100 個基點——才能使 STRC 回到其面值。

SATA 價差擴大

Strive 的競爭性優先證券 SATA 交易價格為 99.99 美元——實際上與面值持平——同時提供 13% 的年化收益率，並每日支付股息。STRC 則為每月支付兩次。根據 TradingView 數據，兩者之間的價差為 8.20 美元，創下有史以來最大差距。Strive 無債務，這使得 SATA 處於其資本結構的頂層，而 STRC 則位居 Strategy 210 億美元債務之下。

MSTR 同樣承壓

Strategy 的普通股週二下跌 6.35% 至 122.81 美元，過去一年跌幅擴大至 67%。投資人曾為 MSTR 作為槓桿比特幣代理標的所支付的溢價，已從 2024 年底的淨資產價值 2.4 倍驟降至 2026 年 1 月約 1.1 倍。6 月初，該公司以 250 萬美元賣出 32 枚比特幣——這是自 2022 年以來的首次出售——挑戰了其持有的比特幣永不賣出的說法。

本文僅供參考，不構成投資建議。