美超微週二公布財報，600億美元訂單簿受關注

美超微將於週二公布第四季財報，營收接近110億美元，同時600億美元的訂單簿備受關注。

「有限的供應量可能讓美超微能以更有利的價格為產品定價，」Wedbush分析師Matt Bryson表示。他維持「中性」評級及34美元的目標價。

該公司預估本季營收介於110億至125億美元之間，初步毛利率為15%至17%，高於第三季的9.9%。第四季訂單總額突破600億美元，是營收指引低端的5.4倍以上，使積壓訂單创下歷史新高。該股週五收於31.13美元，單日上漲6%，週漲幅達9.6%。

600億美元的訂單簿引發外界對交貨時間表、營運資金需求及客戶義務的質疑。美超微警告，部分訂單可能面臨取消或延遲。選擇權交易商預期14.6%的波動幅度，隱含週五收盤價區間為26.57美元至35.69美元。

毛利率回升是最重大的轉變。初步毛利率介於15%至17%，相較先前指引的8.2%至8.4%，中點改善幅度達7.7個百分點。該公司未在7月的更新中提供每股盈餘預估。

分析師Olivier Blanchard表示，他對這份財報「抱持樂觀期待」，指出美超微的高效能運算營收及直接液冷技術是關鍵成長動能。隨著超大規模資料中心業者尋求管理AI工作負載的電力密度，該公司的DLC系統已成為差異化優勢。

訂單激增伴隨風險。美超微表示，部分訂單可能不構成確定承諾，存在取消、延遲及未達合約條件的風險。營收認列時點及客戶付款將決定積壓訂單的實際價值。

現金流仍是隱憂。第三季營運消耗66億美元現金，帳上現金為13億美元，相比之下負債及可轉換債券達88億美元。6月進行的定價發行預計淨籌資約49億美元，包括4,550萬股普通股及1.136億至1.364億股潛在轉換股份。優先股股利每年總計2.625億美元，可以現金或股票支付。

華爾街意見分歧。分析師對該股給出4個買進、12個持有及2個賣出評級，12個月共識目標價為39.21美元。Mizuho的Vijay Rakesh給予「中性」評級及34美元目標價，而Rosenblatt的Kevin Cassidy與Needham的N. Quinn Bolton均給予「買進」評級，目標價分別為45美元及46美元。

AI伺服器產業表現強勁。Dell Technologies、Hewlett Packard Enterprise及Vertiv Holdings的週漲幅均超過美超微的9.6%。截至8月7日當週，Dell上漲11.9%、HPE上漲11.1%、Vertiv上漲13.3%。這項比較顯示產業動能助推了美超微的復甦，而週二的電話會議將需要證明公司自身的表現。

一項獨立的出口管制審查仍在進行中，管理層警告其可能影響財測、初步業績及過往期間。該公司表示，其並非相關起訴書中的被告。

週二美東時間下午5時的財報電話會議將聚焦於已公布營收、積壓訂單組成、出貨時點及現金轉換。美國最新通膨數據可能加劇波動。這份業績將顯示美超微前所未有的訂單流能否在其擴張以滿足AI基礎設施需求之際，轉化為持續的獲利能力。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。