塔塔集團董事長卸任，揭露家族信託以66%持股掌控印度最大企業集團

錢德拉塞卡蘭卸任塔塔之子董事長，是首次有專業經理人被家族掌控信託逼退。

錢德拉塞卡蘭卸任塔塔之子董事長，結束了九年的任期，但也揭露了家族以66%控股權對印度最大企業集團的持續掌控。

「諾埃爾·塔塔在某種程度上一直在推動變革，展現自我主張，」海德拉巴印度商學院的教授卡維爾·拉馬錢德蘭表示。

此次離職之前，塔塔之子與塔塔信託之間已摩擦數月，兩者合計持有控股公司約66%的股份。錢德拉塞卡蘭的第三任期續任在2月董事會會議上被延期，原因是諾埃爾·塔塔——他在拉坦·塔塔於2024年10月逝世後接任塔塔信託主席——對資本配置以及包括印度航空在內的新投資事業的績效提出質疑。印度航空在2026財年錄得淨虧損2,223.8億盧比。印度儲備銀行也將塔塔之子列為上層非銀行金融公司，提高強制上市的的可能性，一旦上市將剝奪信託的特殊投票權。

權力交接發生在集團的關鍵時刻。該集團僱用超過100萬名員工，同時是蘋果iPhone在印度的主要組裝夥伴。一個委員會將開始物色錢德拉塞卡蘭的繼任者，預期諾埃爾·塔塔將在最終遴選中扮演重要角色——這一過程將考驗集團能否在家族監督加強的情況下維持其專業管理模式。

塔塔集團的雙重權力結構——塔塔之子作為主要控股公司，塔塔信託作為持有三分之二股權的慈善信託——長期以來一直是其治理的基石。數十年來，兩個機構均由塔塔家族成員領導。拉坦·塔塔於2012年在執掌二十年後卸任塔塔之子董事長，但持續擔任信託主席直至2024年10月辭世。錢德拉塞卡蘭在領導塔塔諮詢服務後於2017年加入塔塔之子，是首位與家族無血緣關係的董事長。

在拉坦·塔塔在世期間，這一安排運行良好——錢德拉塞卡蘭經營營運公司，而家族元老則在信託方面提供延續性。「他與拉坦·塔塔配合得很好，」拉馬錢德蘭說。「他讓拉坦了解一切。」

這種平衡在拉坦·塔塔辭世後發生了變化。他的同父異母兄弟諾埃爾·塔塔於2024年10月獲任命為塔塔信託主席，並於同月以信託提名人身分加入塔塔之子董事會。2月24日的董事會會議上，諾埃爾·塔塔表示應延後決定，錢德拉塞卡蘭的第三任期因此被擱置，這標誌著首次公開的裂痕。

資本配置與新經濟布局

爭議的核心在於塔塔之子應繼續向虧損事業投入多少資本。錢德拉塞卡蘭主張大舉擴張航空、數位商務、半導體和電子製造領域。印度航空於2022年回歸塔塔集團，2026財年錄得淨虧損2,223.8億盧比——較前一年增加一倍以上——錢德拉塞卡蘭表示扭虧為盈可能需要五到十年。塔塔數位——塔塔Neu超級應用程式和BigBasket的母公司——同樣需要大量投資，但尚無明確的盈利路徑。

據知情人士透露，諾埃爾·塔塔及部分信託受託人質疑向這些事業無限投入大量資本的理由。此辯論之所以格外重要，是因為塔塔之子並非典型的控股公司——其三分之二的股權由慈善信託持有，這些信託的股息收入資助了印度各地的醫療保健、教育和生計計劃。

印度儲備銀行將塔塔之子列為上層非銀行金融公司，進一步增加了複雜性。若強制上市，將取消賦予塔塔信託對關鍵決策（包括董事任命）否決權的特殊權利。諾埃爾·塔塔反對上市，而錢德拉塞卡蘭從未公開表態。

更廣泛的亞洲模式

塔塔的紛爭反映了亞洲家族創辦企業集團面臨的更廣泛挑戰。在韓國，沉重的遺產稅促使家族成員引入外部投資者，引發親屬的反對。在中國，房地產低迷使大型房地產家族的接班計劃更為複雜。哥本哈根大學教授莫滕·班內森表示，二戰後在亞洲累積的大量家族財富正面臨傳承，「需要轉移的財富越多，發生衝突的潛力就越大。」由於這些企業是大型僱主——僅塔塔集團就有超過100萬名員工——並驅動國家產業政策，因此利害關係更為重大。

塔塔之子上一次在爭議情況下更換董事長是在2016年，當時賽勒斯·米斯特里在任職四年後被逐出，此前他公開抱怨部分董事會在會議中停下來諮詢拉坦·塔塔。那次事件引發了一場曠日持久的法律訴訟。相比之下，錢德拉塞卡蘭的離職是自願的——他選擇退讓，而非讓糾紛升級為另一場體制性對抗。

繼任委員會現在將考量集團旗下二十多家上市公司的高層人選。無論誰接任，都將繼承懸而未決的問題：塔塔之子的監管地位、對虧損業務的資本支持水平，以及信託與控股公司之間的權力平衡。對於一個歷經數代建立的集團而言，問題已不再僅僅是誰坐在董事長的位子上——而是誰來決定塔塔的未來方向。

本文僅供參考，不構成投資建議。